重组蛋白试剂供应商百普赛斯近日再次向港交所递交招股书，拟以“A+H”架构登陆港股主板。公司曾于2026年1月26日首次递表，该申请因6个月有效期届满自动失效，此次为二次冲击。按2025年收入计，百普赛斯在全球重组蛋白市场的中国供应商中排名第一，全部供应商中排名第三，全球份额约2.7％。
百普赛斯主营重组蛋白、抗体等生物试剂及技术服务，下游客户为创新药企与科研机构，产品用于抗体药、ADC、肿瘤靶向药、疫苗等生物药的研发筛选、临床前与临床试验，以及CMC工艺开发和诊断试剂研发环节。公司创始人陈宜顶曾任职于神州细胞与Invitrogen，2010年创立百普赛斯，2013年即在美国设立子公司直接对接海外药企，形成与国内同行“先内后外”不同的逆向全球化路径。2021年10月，公司登陆创业板。
财务数据显示，公司收入保持增长，由2021年的3.85亿元增至2025年的8.38亿元；2026年上半年实现营收5亿元，同比增长29％，归母净利润0.98亿元，同比增长17％。但利润端波动明显：归母净利润在2022年以2.04亿元见顶，2023年、2024年连续两年增收不增利，分别下滑24.6％和19.4％，2025年企稳回升至1.66亿元。净利率由2021年的45％降至2025年的19.7％，2026年上半年仍维持在这一水平。
毛利率长期稳定在90％以上，净利率收窄主要源于费用率的刚性攀升。为推进全球化，公司持续铺设海外子公司与销售网络，销售、研发、管理费用合计占营收比重从2021年的约46％升至2024年的约75％。其中销售费用率由18.5％升至32.1％，研发费用率维持在23％至26％区间。同期员工人数由2021年末的397人增至2025年末的926人，人均薪酬由33万元升至43万元，成本端持续膨胀挤压了利润空间。
与净利润波动形成对比的是股东回报力度。2021年至2025年，公司累计实现归母净利润8.22亿元，累计现金分红5.32亿元，分红率均值约65％，每年落在59％至70％区间。截至2026年6月末，公司货币资金与交易性金融资产合计10.7亿元，无短期借款，长期借款仅6227万元，资产负债率不足12％。在资金充裕、负债水平极低的前提下推进港股再融资，其募资投向成为市场关注焦点。
招股书列明六大募资方向：自动化高通量湿实验室、扩充产品组合与提升研发能力（包括在欧洲建立新研发中心）、扩大国际销售网络（包括在欧洲建立及扩大营销团队）、提升全球生产及交付能力、战略收购与投资，以及补充营运资金。其中欧洲研发中心与欧洲生产基地均首选瑞士，公司还计划在韩国建设亚太生产基地，预计2029年营运，并在北京、苏州扩建产能；产品端目标为开发超过100个新型重组蛋白靶点，推出超过50款CGT原料产品。
从收入结构看，欧洲并非公司当前主战场。2026年前7个月，公司收入6.06亿元，其中中国内地2.38亿元占39.2％，美国2.31亿元占38.2％，欧洲仅0.85亿元占14.1％。2025年全年海外收入占比63.8％，美国单一市场贡献40.1％。募资重心指向欧洲，贴近客户是直接考量：强生、辉瑞、诺华、罗氏等全球头部药企多在欧洲设有研发与生产基地，本地布局可缩短交付周期、降低供应链不确定性。
更深层的动因在于对冲单一原产地风险。招股书披露，公司所有产品均在中国内地生产，经香港子公司出口至海外子公司后销往终端客户。截至最后实际可行日期，产品出口美国及欧盟的适用关税税率分别为12.5％及0％。在欧洲建立研发与生产节点，相当于为全球交付增加一个不受单一关税与地缘政策变化影响的支点。对于一家海外收入占比超过六成的上游试剂供应商而言，这一布局的优先级正在上升。
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