2026年9月21日，全球车载HDI板供应商超颖电子向港交所递交IPO申请，此时距其登陆上交所主板尚不足11个月。2025年10月24日，超颖电子以17.08元/股发行价在A股上市，上市首日收盘大涨约398％，募资净额8.03亿元，股价此后一度冲高至117元/股。截至2026年10月13日，公司总市值仍维持在440亿元以上。
与股价表现形成反差的是基本面数据。2026年上半年，超颖电子实现营收29.12亿元，同比增长33.29％，但归母净利润由盈转亏，录得-1.91亿元，同比降幅达220.41％。同期整体毛利率从上年同期的22.02％下滑至15.21％。截至2026年中期末，公司总负债攀升至78.28亿元，资产负债率达到75.6％。
超颖电子主营PCB业务，已形成三大板块：汽车电子PCB覆盖智能驾驶域控制器、车载中控、新能源电池管理系统等部件；数据存储PCB服务内存模块及AI数据存储客户；通信及AI服务器PCB则瞄准AI算力基础设施增量需求。公司客户包括特斯拉、博世、大陆汽车、法雷奥等全球汽车Tier 1及整车厂。招股书援引行业数据显示，按销售额计，2025年及2026年上半年公司均位列全球汽车HDI板第一，全球内存模块PCB及AI数据存储PCB第三；按2025年收入计为全球第八大车载PCB供应商，2026年上半年提升至全球第六。
从产品结构看，超颖电子HDI板收入占比已从2023年的23.4％提升至2026年上半年的43.8％，PCB整体平均售价从1326元/平方米涨至1684元/平方米，同比上涨27％；HDI板平均售价从2467元/平方米上涨至2833元/平方米，同比上涨14.8％。但提价与结构升级未能对冲成本压力，2026年上半年销售成本同比增长44.9％，超过33.3％的收入增速。
分业务看，毛利率呈全线下滑态势。汽车电子业务毛利率从2023年的19.4％骤降至2026年上半年的2.8％，通信及AI服务器从25.9％降至17.0％，数据存储从22.3％降至20.1％。2026年上半年汽车电子收入占比51.4％，仍为公司第一大业务，其毛利率大幅下滑对整体盈利能力影响明显。
利润端还受到三项因素冲击。其一是汇兑损失，2026年上半年录得外汇亏损净额1.705亿元，上年同期为外汇收益净额4020万元，同比不利变动约2.1亿元。其二是原材料成本上行，原材料成本在销售成本中的占比从2023年的55.5％升至2026年上半年的56.9％，覆铜板、铜箔等核心原材料涨价，叠加玻纤供给趋紧。公司在招股书中表示，成本转嫁受已协定价格、年度降价预期、竞争状况、客户磋商周期及价格调整审批时间所限，采购成本上涨与售价调整之间存在时间错配，PCB产品毛利同比减少31.1％。其三是海外工厂亏损，泰国子公司2026年上半年实现营收3.02亿元，净亏损2.88亿元，产能仍处爬坡期，固定成本高企。
港股招股书显示，超颖电子正将AI相关业务作为新的增长叙事。2026年上半年，数据存储与通信及AI服务器业务合计收入占比达25.8％，其中数据存储业务收入同比增长133.5％，通信及AI服务器收入同比增长64.3％，均高于汽车电子15.1％的增速。公司已在泰国基地布局承载AI高层数PCB的生产线。
在增收不增利、经营现金流承压、资产负债率处于高位的背景下，超颖电子此次赴港融资，实质是在A股上市不足一年后为紧绷的资金面补充安全垫。AI算力硬件能否在泰国工厂产能释放后形成有效利润贡献，将决定这家车载HDI龙头能否完成业务重心的再平衡。
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