阿里巴巴集团发布2027财年第一季度（自然年2026年第二季度）财报，财报口径再度调整，公司业务架构进一步向AI方向倾斜。当季阿里营收同比增长9％至2689.53亿元，但经营利润同比下降57％，经调整EBITA同比下降30％，净利润同比骤降75％。利润下滑的主要诱因是本季度高达676.78亿元的资本开支，同比增长75％，远超市场预期的360亿元。
本季度阿里自由现金流净流出446.7亿元，去年同期为188.15亿元。财报发布后，阿里美股一度下挫逾5％。在随后的财报电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭多次强调AI算力投入的回报确定性，称当前资本开支可在三年内回本，股价最终收盘上涨1.26％。
根据最新财报口径，阿里将中国电商集团、国际数字商业集团与盒马整合为“阿里电商集团”，将云智能集团与平头哥整合组建“AI云与算力服务”，将AI模型实验室、千问2C事业部及千问办公整合组建为“AI实验室与应用”。“其他分部”仅剩阿里健康、虎鲸文娱、高德等边缘业务。按照最新统计口径，阿里已从业务结构上完成向AI科技公司的转型。
吴泳铭在电话会中解释，本季度677亿元资本开支较高是硬件交付周期所致，并非每个季度均匀分布，强调本财年资本开支不应简单以677亿乘以4计算。他同时花费大量篇幅介绍阿里“全栈式AI平台”的商业模式，称所有变现均建立在AI算力中心基础上，必须资本开支先行。这是阿里管理层首次明确对外提供AI投入的回报周期。
AI云与算力服务当季收入达484.37亿元，总收入及外部客户收入同比增长均达45％，营收增速创22个季度新高。其中AI相关产品收入达123.76亿元，连续十二个季度实现三位数同比增长。与全球云服务巨头相比，当季亚马逊AWS收入同比增长37％，微软Azure及其他云服务增长43％，Google Cloud收入增速达82％。阿里云服务的利润率也显著改善，当季该分部经调整EBITA为56.28亿元，同比增长133％，按收入计算的EBITA利润率约为11.6％，上年同期约为7.2％。
吴泳铭在电话会上称，下一季度阿里AI相关产品的年化收入将接近100亿美元。截至8月，MaaS服务的ARR已超过160亿元人民币，并有望在年底前达到300亿元。他重申阿里云2030年前实现外部客户收入达1000亿美元的目标，并表示有把握实现20％以上的利润率。
与云服务的亮眼增长相比，新组建的AI实验室与应用分部表现相对平淡。当季该分部收入33.38亿元，同比增长16％，经调整EBITA亏损138.61亿元，上年同期亏损32.24亿元。阿里在财报中表示，亏损主要来自模型投入和千问App推理成本。简单计算，阿里云业务当季获得的56亿元利润，约相当于千问一个月的烧钱规模。两项业务合并观察，本季度经调整EBITA合计亏损约82.33亿元，上年同期亏损约8.05亿元。不过阿里已开始削减千问App的营销投入，管理层称本季AI实验室与应用的亏损已环比大幅缩窄，预计未来几个季度继续改善。
电商基本盘方面，当季阿里电商集团收入增长4％，新增收入几乎全部来自即时零售业务。剔除即时零售后，其他电商业务收入合计下降约5.9％。其中中国电商业务收入1109亿元，同比下降8％；中国即时零售收入532.95亿元，同比增长45％；国际零售电商收入277.61亿元，同比下降1％；全球批发收入139.06亿元，同比增长7％。对电商业务贡献最大的CMR收入当季同比下降7％，阿里解释称部分来自新业务拓展计划产生的收入冲减，剔除该影响后同口径下微增1％。当季阿里电商集团经调整EBITA为397.49亿元，同比微降1％。
阿里本季度财报显示，公司正以高额资本开支换取AI云业务的增长，这一策略能否持续兑现回报，将取决于未来数个季度AI产品收入增速与利润率改善的实际表现。彭博社预计，阿里的AI业务将持续产生现金亏损，而吴泳铭在电话会中给出的三年回本预期，为市场提供了一个可供验证的时间窗口。
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