过去一个多月，资本市场迎来一场硬科技盛宴：长鑫存储刷新A股最高市值纪录，宇树科技以“人形机器人第一股”身份挂牌。盛宴之下，各家互联网大厂2026年的财报、半年报陆续披露了真正的赢家。据公开数据梳理，截至2026年8月31日，开年以来A股和港股共上市206家企业，其中48家属于半导体、人工智能和机器人行业，10家背后具有互联网资本的支持。根据招股书及公开披露信息，按“账面价值（取自2026年9月4日收盘价）-投资成本”逻辑估算，阿里系总浮盈约1687亿元，腾讯系约524亿元，美团系约199亿元。
翻看各家财报，一个明显的信号是，2026年大厂们投资版图浮现的收益激增。针对未实现重大影响的投资类型，阿里巴巴财报上大部分归为“未采用权益法核算的股权投资”，随着公允价值波动确认收益，2026财年股权投资未实现收益净额为562.95亿元，对比2025财年的167.46亿元有显著增长。腾讯财报上该项目名为“以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产”，2026上半年确认公允价值收益106.57亿元，其中由于投资公司估值变动产生的收益净额约99.25亿元，而去年同期该数字仅为13.78亿元。美团投资智谱、宇树等项目被确认为“以公允价值计量且其变动计入其他全面收益金融资产”，2026上半年该类公允价值调增224.74亿元，一年前这个数字是调减近3亿元。
变化的时间线并不难找。2025年底开始，摩尔线程、沐曦等硬科技企业陆续上市，进入2026年，长鑫和宇树接连登陆A股，Minimax、智谱完成港股挂牌。硬科技上市潮带出这场资本盛宴。被投企业从一级市场的估值模型切换到二级市场的交易价格，账面上的数字也随之重估。但对互联网大厂来说，这些“浮盈”并非从天而降。如果把时间轴拉回五六年前，这场资本盛宴的种子早已埋下。
2021年，腾讯系在AI和机器人领域出手30笔，阿里系9笔，美团系10笔，百度系及京东系分别是11笔和3笔，五家合计63笔，是此前数年总和的数倍。那一年，长鑫科技DRAM芯片产能迈过关键节点，中国存储芯片“从零到一”的跨越让国产替代看到了真实路径。同期消费互联网退潮，资本大规模转向硬科技，AI产业加速落地。2021年3月，美团CEO王兴在财报电话会上表态：“美团的业务发展不仅需要软件，还需要硬件，机器人目前是美团投资的关键垂直领域之一。”
阿里的转向来得稍晚。2023年9月，阿里巴巴集团CEO吴泳铭接任第三天发布全员信，确立“用户为先、AI驱动”两大战略重心。他在信中判断，传统互联网模式已走向存量竞争，“如果不做AI，阿里一定会被新物种取代”。此后阿里投资笔数从2023年的8笔跳涨到2025年的33笔。腾讯创始人兼CEO马化腾在2026年1月的年会上仍表示“我们整个动作其实是慢了”，称AI是腾讯目前“唯一值得投入的”。一个信号是，腾讯已从对京东和美团的投资中全面退出。此后各家节奏分化，腾讯保持稳定出手，美团平稳上升，阿里则是明显的加速弧线。
据筛选得到的48家硬科技上市公司，仅10家吸引了互联网资本。这10家公司分布在AI产业链的不同位置，但共同特征是：在自己所在的环节拥有难以被替代的技术壁垒。越靠近底层，这种壁垒越硬。算力层聚集了最多的互联网资本，也吃掉了最重的注码。长鑫科技是国内为数不多的能量产DRAM存储芯片的企业；中际旭创是全球高速光模块龙头；曦智科技提供端到端大规模光互联解决方案；澜起科技专攻内存接口芯片；爱芯元智聚焦终端设备的本地推理。再往上走是模型层，智谱和MiniMax在百模大战中跑了出来，互联网资本在模型层的布局更偏向“广撒网”。应用层则卡住了具体场景，Momenta锚定高阶智驾，宇树科技站在人形机器人商业化的最前沿。
基于公开披露的投资成本和2026年9月4日收盘价做的静态估算显示，阿里系总浮盈约1687亿元。2026年8月长鑫上市首日刷新A股最高市值，阿里系以76亿元投入撬动2060％账面回报率，单笔浮盈1565亿元，成为今年以来IPO市场中互联网企业投资赚得最多的一家。美团出手频率较少，更倾向于投早、投小，2023年投资智谱B2轮、2024年初投资宇树B2轮，取得428％和4371％的投资回报率。腾讯投得最密，2021年一年就在AI和机器人领域出手30笔，从算力到模型到应用，触角覆盖每一个节点。
当AI取代移动互联网成为新的技术底座，这些早早卡住身位的互联网产业资本，正在用千亿浮盈证明一件事：谁投中了硬科技，谁就拿到了通往下一阶段的船票。投资正成为大厂们更赚钱的业务，从投资“赚”的钱甚至超过主业经营利润。硬科技赛道进入退出期，2021年布局、2026年兑现，这五年的时间差构成了这场资本故事最核心的叙事。对于互联网大厂而言，投资布局的意义不仅在于财务回报，更在于确保自身在AI产业链的关键节点上没有缺席。
该文观点仅代表作者本人，企服科学平台仅提供信息存储空间服务。
