Snowflake第二财季产品营收同比增长37％，AI产品贡献约半数增长加?

Snowflake于9月2日发布2027财年第二财季业绩报告。该季度产品营收达14.9亿美元，同比增长37％，为连续第三个季度加速增长。财报发布前股价收于306美元，次日早盘交易价格约为370美元，接近其2021年11月创下的401.89美元历史高点。52周前，该公司股价为118美元。

Snowflake同时将全年产品营收指引从584亿美元上调至607亿美元，单季度上调幅度达2.3亿美元，隐含全年增速从31％提升至36％。在60亿美元营收规模上实现增速重新加快，在行业内较为罕见。从2026财年各季度来看，Snowflake产品营收增速依次为26％、32％、29％、30％，随后提升至34％，本季度进一步达到37％。

从环比数据看，产品营收的绝对增量变化更为显著：2026财年第三财季环比增加6800万美元，第四财季环比增加6800万美元，2027财年第一财季环比增加1.08亿美元，第二财季环比增加1.58亿美元。Snowflake在过去三个月新增的净产品营收超过其历史上任何季度，且已连续两个季度刷新这一纪录。公司CEO Ramaswamy在财报电话会上将其称为连续第二个创纪录的环比美元增长季度。

需要注意的是，全年增长指引中约有1个百分点来自对Observe的收购，内生增长指引更接近35％。此外，指引隐含后续增速将有所放缓：第三财季产品营收预计为15.88亿至15.93亿美元，环比增量约9900万美元；第四财季隐含环比增量约6300万美元，对应增速回落至35％左右。Snowflake本财年每个季度均超出预期并上调指引，但公司并未预测37％的增速能够持续。

在AI贡献方面，Ramaswamy被直接问及AI产品与核心业务的增长拆分。他表示，约一半的增长加速来自AI产品，包括CoCo、CoWork、AI函数及Cortex AI Gateway；另一半则来自这些产品带动了更多核心平台消费。AI编程智能体CoCo覆盖账户数已超过9100个，本季度单季新增逾2000个。原名为Snowflake Intelligence的知识工作者智能体CoWork也呈现出显著的用户采纳趋势。

盈利能力方面，非GAAP产品毛利率从76％下降至75％，全年指引降至74％，主要反映AI相关成本投入的增加。同一财报电话会上，运营利润率指引则有所上调。剩余履约义务（RPO）总额同比增长30％，当前RPO同比增长42％。净收入留存率（NRR）为126％，本季度仅有49个净新增客户跨过100万美元消费门槛。

Snowflake的业绩表现反映出企业级AI产品正在成为云数据平台增长的重要驱动力，但AI基础设施投入对毛利率的稀释效应也已开始显现。在60亿美元营收体量上实现增速回升，对同业厂商的竞争格局将产生一定影响，而AI产品能否持续带动核心平台消费，仍是后续季度需要观察的关键指标。