北交所官网近日显示，浙江阿波罗运动科技股份有限公司（以下简称“阿波罗”）IPO申请获受理，拟募资约3.97亿元，用于越野车辆产能扩建及生产基地建设。这家位于浙江金华的企业成立于2006年1月，今年1月7日在新三板挂牌，目前处于基础层，2月与国信证券签订辅导协议，3月初完成北交所上市辅导备案。目前其IPO申请仍处于受理阶段，尚未获批。
阿波罗主要产品包括电动二轮车、汽油动力摩托车及全地形车三类，共十几个系列，在七十多个国家和地区销售。财务数据显示，公司2023年营业收入2.81亿元，2024年3.85亿元，2025年5.88亿元，同比增长52.49％；2025年归母净利润6701.83万元，同比增长55.21％；综合毛利率26.13％，与上年的26.22％基本持平；研发费用2594.45万元，同比增长30.20％。值得关注的是，阿波罗是一家几乎只做出口的企业。
阿波罗与今年备受资本关注的摩托车创业者张雪有一段特殊渊源。2009年，年仅22岁、初中辍学的张雪向阿波罗投递求职信，直言自己修过车、想赛车，可以不计岗位与薪酬，只求一个进厂机会。公司高层意见不一，最终由董事拍板破格录用。张雪由此在阿波罗从生产线维修工做起，先后任职于整车测试和国际营销部，并参与了一款小型越野车的设计研发。据阿波罗董事长应儿回忆，张雪在工厂期间曾蒙眼装配发动机，还提出过摩托车水陆两用特技动作的想法，在工厂多数人反对的情况下，应儿出资搭建跳台并购买保险予以支持。
2013年初，阿波罗一个新车型项目经测算后被叫停，张雪选择离职前往重庆创业。应儿并未阻拦，还提供了30套配件和2万元现金。此后张雪于2017年参与创办凯越机车，2023年该公司销量约2.8万辆，车队首次参加达喀尔拉力赛。因在发展思路上与管理层存在分歧，张雪于2024年再度创业，成立“张雪机车”，以个人名字作为品牌。
张雪机车的融资节奏颇受市场关注。2024年7月，高信资本旗下上海高信领智创业投资合伙企业独家投资2000万元，对应估值约1亿元，持股20％。2025年底，张雪机车设立员工持股平台，高信资本以2亿元估值将10％股权回售给公司。2026年年初，浙创投通过杭州浙创百舸、金华浙创金义智控两只基金领投A轮9000万元，投后估值10.9亿元。8月13日，红杉中国独家投资，投后估值达到60亿元。高信资本此后持股降至约一成。从天使轮的1亿元估值到最新一笔投后60亿元估值，张雪机车在两年时间内估值增长约60倍。
支撑这一估值曲线的并非当期利润。据今年2月的伙伴大会披露，张雪机车2025年总产值7.5亿元，研发投入6958万元，全年亏损2278万元。门店数量从3月25日的245家增至9月23日的394家，张雪提出年底至少达到450家。投资方的逻辑各有侧重：高信资本创始合伙人兼董事长曹斌表示“对技术没有深刻的认知，就是投人”；浙创投进入时，新车预热销售情况良好，张雪具备凯越产业经历，在供应链及赛事方面并非白手起家；红杉中国合伙人苏凯则将投资逻辑归结为对创始人的认可，称真正打动投资方的是张雪对产品近乎执着的追求。
从行业环境看，硬制造类项目正获得更多地方政府资产与产业基金关注。据IT桔子今年3月发布的报告，2025年中国私募股权市场中，期交易比例由16.3％下降至7.9％，国有资金介入程度超过45％。在退出速度放缓、LP加强对DPI考核的背景下，具备实际生产能力、出口订单及赛事支持的项目更容易进入国资与产业基金视野。阿波罗此时推进北交所上市，与张雪机车所处的资本热度形成呼应，但两者在业务层面并无直接关联，各自面临不同的市场检验。
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