8月19日，宇树科技正式登陆A股，开盘价达1100元/股，为发行价的7.3倍，市值一度突破4000亿元。然而开盘即见顶，此后股价连续多日下跌至450元/股左右。截至上市当天收盘，宇树科技股价回落至845元/股。这家被视为具身智能第一股的企业的市值波动，正在成为整个行业估值逻辑的转折点。
宇树科技的上市曾被视为具身智能赛道的里程碑。今年6月，至少有4家机器人企业被曝出准备IPO或已进入IPO进程。据《中国经营报》报道，目前国内有超20家人形机器人核心企业进入IPO辅导、申报或发行阶段，排队港股的机器人相关企业达46家。各家企业纷纷构建差异化叙事体系，争夺家庭服务场景第一股、工业场景第一股、具身智能全栈第一股等标签。一位投资了头部具身智能企业的投资人表示，不管是港股、美股还是A股，第一股最具投资价值，如果成了第二、第三家，前面已经有了标杆，市场就会给出一个公允价值，溢价空间就没了。
然而宇树科技上市后的股价走势打破了这一预期。多位投资人向媒体表示，想到宇树会跌，但没料到这么快。当市场连最受期待的第一股都不再愿意给予持续的估值溢价，那些营收更少、技术更早期、融资能力更弱的机器人公司，就必须面对一个此前被IPO故事暂时掩盖的问题：一家具身智能企业，到底值多少钱？
资本市场的降温信号已经传导至一级市场。统计数据显示，2026年7月国内具身智能机器人赛道约有34家企业获得融资，披露金额约120亿元，相比6月超过178亿元环比下降约32.6％。多位投资人表示，内部已经不看具身智能项目，最近一个月一个过会的都没有。部分估值20亿元以下的具身智能企业已开始收缩团队，今年2月成立的一家具身智能企业在烧光1亿元后，目前已发不出工资。薪资水平也从曾经的动辄翻倍变为平薪挖人，疯狂扩张已经暂停。
行业节奏的转变同样体现在企业内部。一家估值200亿元的北京具身智能公司，其员工在今年6月入职第一天便从下午2点开会至晚上10点，会议主题只有一个：筹备IPO。一家上海机器人企业的市场营销岗位候选人被告知，主要工作是面向投资人进行PR。然而过去三个月里，随着宇树市值缩水，这些企业全面停止了PR传播，IPO在内部成为敏感词。一位此前每天工作至少10小时、最晚忙到凌晨3点的员工，如今每天准点下班。
具身智能行业的高强度运转此前已属常态。有从业者统计，如果互联网每周工作55个小时，具身智能行业则达到78个小时。企业对人才的要求也持续攀升，TOP3本硕只是门槛，部分岗位已卷至博士学历。但学历仅是敲门砖，机器人企业更看重论文复现等实操能力，一些人因无法短期实现论文复现，在两个月甚至几周内就被迫离开。
技术层面的不确定性仍是行业面临的核心挑战。具身智能涉及算法、控制、硬件、软件等多个领域，研发人员难以预测具体环节会出现问题。一个典型案例是，一台机器人停止工作，表面看是软件问题，最终排查一周后发现是某个部件过热导致芯片计算性能异常。在这个行业里，能不能做出来仍然是许多企业首先要解决的问题，做出来之后到底划不划算反而被放到了后面。
有投资人分析认为，宇树科技作为硬件公司，1000亿元市值是相对合理的水平，按照硬件公司的估值逻辑，市值自然会回落。参照深圳硬件企业的表现，优必选目前市值300多亿元，去年上市的影石也从1000亿元回落至300多亿元。第一波热度之后，市场一定会回归理性。
从自动驾驶到芯片，从大模型到具身智能，头部科技公司拿到了越来越多的资金，从创业到IPO敲钟的速度越来越快，市场愿意提前支付未来，却很少愿意等待一家企业慢慢成长。宇树科技市值缩水正在让所有参与者重新审视这场估值狂欢的起点与终点。对于商业模式尚未跑通的具身智能企业而言，上市并非终点，而是真正接受市场检验的开始。
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