9月24日，梅卡曼德机器人发布上市后首份中期业绩报告。这家以101.7港元发行价于9月1日在港交所上市的公司，在IPO阶段获得3835倍超额认购，25.25万人参与申购，一手中签率仅3％，但上市首日即跌破发行价。
比财务数据更早引发关注的是创始人邵天兰的公开发文。他在文中指出行业存在的几类现象：通过关联交易制造收入、产品缺乏PMF（产品市场适配）、成立仅两三年便急于上市。一家刚完成创纪录认购的上市公司创始人公开为行业降温，这一表态在机器人领域引发广泛讨论。自2021年获得红杉、美团、源码等机构投资后，梅卡曼德长期保持低调。此次上市使其重新进入公众视野，23天内股价波动、创始人言论与首份财报接连释出，公司获得了成立十年来罕见的高密度关注。
梅卡曼德成立于2016年，由邵天兰与几位清华校友共同创办，英文名Mech-Mind意为”机器人大脑”。邵天兰在德国获得机器人学硕士学位并具备机器人企业研发经验。公司创立的背景是人工智能与机器视觉技术的快速进步，其核心判断是：机器人天然用于解决非标、长尾需求，若每单都按定制项目执行，规模将始终受限于工程师人数和现场部署时间。因此，梅卡曼德将感知、识别、规划等能力做成标准化组件，适配不同机器人本体和应用场景。
2017年，公司推出第一代Mech-Eye工业级3D相机及配套视觉与编程软件，同年底获得首个客户。截至目前，梅卡曼德产品已在全球累计部署超过3万台（套），适配40多个品牌、1000多个型号的机器人手臂，覆盖工业臂、协作臂、移动机器人、双臂等构型，累计服务超过1600家客户。2026年上半年，海外收入占比达41.9％，同比增长68.3％。
邵天兰将出海归结为两个原因：一是发达国家的高标准客户能反向推动产品升级；二是工业品的跨区域差异相对有限，成熟产品可在不同国家复制。他同时指出，如果中国企业不主动进入海外市场，海外同行未来同样会进入中国市场。
从市场位置看，灼识咨询数据显示，按2025年收入计算，梅卡曼德在全球AI+3D视觉引导通用智能机器人组件市场的份额约为22.1％，排名第一，安装量同样居首。但这一市场口径本身较窄。2025年全球AI+3D视觉引导通用智能机器人组件市场规模约18亿元，仅占更广义通用智能机器人组件市场的1.2％，相当于其中视觉组件市场的11.5％。AI+3D视觉引导技术在通用智能机器人领域的整体渗透率目前仅为5.1％，预计2030年提升至10.6％，2035年达到22.2％。
产品层面，梅卡曼德被外界定位为”具身智能眼脑手第一股”。”眼”指工业级3D相机、3D测量仪器及配套软件；”脑”为多模态大模型Mech-GPT；”手”为仿生五指灵巧手Mech-Hand。公司将其划分为智能机器人引导、智能检测与测量、新一代基石组件三条产品线。
2026年上半年，梅卡曼德实现收入2.37亿元，其中2.16亿元来自具身智能机器人引导业务，占比91.1％；AI检测与测量业务收入2106万元，占比8.9％。2025年收入结构大致相同，智能机器人引导产品收入约3.61亿元，占总收入93％。代表”脑”的Mech-GPT和代表”手”的Mech-Hand尚未出现在独立收入科目中。目前真正贡献收入的仍是已成熟的”眼”，”脑”和”手”处于商业化早期。公司给出的时间表是，Mech-GPT和Mech-Hand预计2026年末开始规模推出，2027年下半年形成实际商业规模收入。
招股书披露，相机、Mech-GPT、Mech-Hand作为一个统一系统运作，并以套件形式提供，目前脑和手随相机一起出货，按单件计价。这些套件主要通过系统集成商流向终端，2025年系统集成商渠道贡献81.5％的收入，2026年第一季度为94.6％，终端客户包括汽车制造商、工业制造商、物流仓储运营商等。对商业化早期的新产品而言，这一方式可直接借助相机已有的客户和集成商网络。
但从交付逻辑看，脑和手与标准化3D相机存在明显差异。相机部署后主要输出点云和视觉数据，后续工作站集成可由集成商完成，因为识别物体、判断状态、精确定位的能力最具共性。而执行能力千差万别，Mech-GPT涉及环境理解、任务规划和动作执行，Mech-Hand涉及抓取和操作中的末端控制与适配，二者对机器人本体、应用场景和任务数据的依赖远深于一台相机。梅卡曼德可以继续沿用标准化产品加系统集成商的渠道模式，但脑和手要真正形成规模收入，仍需在交付方式和场景适配上完成验证。
梅卡曼德当前的核心命题在于：其22.1％的市场份额建立在一个渗透率仅5.1％的细分市场中，增长空间取决于机器人智能化普及能否持续扩容。与此同时，支撑估值叙事的”脑”与”手”距离规模商业化仍有至少一年时间，期间公司需要在维持”眼”的业务增速与推进新产品落地之间取得平衡。
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