珠海金智维人工智能股份有限公司近期向港交所主板递交新的上市申请，这是继2025年12月15日首次递表因满6个月失效后的第二次冲刺。招股书显示，按授权数量计，截至2026年6月底，金智维已部署逾200万名AI数字员工，累计服务超过1600家客户，其中包括120余家《财富》全球500强及《财富》中国500强企业。在金融领域，该公司已为超270家银行、超130家证券公司以及超220家其他主要金融机构提供服务，覆盖中国六大国有银行及90％以上的证券公司。
与庞大的客户阵容形成对比的是其财务表现。2023年至2025年，金智维营收分别为2.17亿元、2.43亿元和2.56亿元，两年复合增速约8.7％，同期中国企业级AI解决方案市场复合增速为37.1％。净亏损从2023年的6257万元逐年扩大至2025年的3.46亿元，三年累计亏损约5.31亿元，2026年上半年继续亏损1.09亿元。截至2026年6月底，公司账面现金及现金等价物仅约0.72亿元，而与可赎回优先股相关的负债高达21.26亿元。
金智维成立于2016年3月，创始人廖万里毕业于杭州电子工业学院计算机及应用专业，曾在中国农业银行珠海分行科技部门任职近八年，此后在宇信易初、铭太信息、宇信恒升、金证科技等金融IT公司担任要职。银行核心系统出身构成该公司的关键特性。2019年建设银行全球招标中，金智维与UiPath、Blue Prism、Automation Anywhere等国际厂商同台竞标，最终以K-RPA产品第一名中标。金融服务行业收入长期占其总收入的约七成。
收入结构揭示了其盈利困境的核心。2025年，金智维项目制收入1.97亿元，占总收入76.9％，其中定制开发及部署服务达1.27亿元，接近总收入的一半。订阅制收入则从2024年的5873万元降至2025年的4300万元，占比降至16.8％。项目制毛利率为44.2％，订阅制毛利率为75％，前者不到后者的六成。项目制模式下，每个客户需要实施团队驻场完成需求调研、流程配置、场景调试和现场验收，营收扩张高度依赖人员扩张，边际成本难以摊薄。
成本端的压力已在多项数据中体现。2025年，金智维外包部署成本增长139％至2858万元。2026年上半年，公司905名员工中，交付及运维人员达373人，超过342名研发人员。同期销售及分销开支从约2921万元增至约5996万元，涨幅105.3％，远超41.7％的营收增速，销售费用占营收比例从2023年至2025年的29％左右骤升至92.1％。研发开支方面，2023至2025年从5538万元增至7877万元，2026年上半年继续增长34.5％至4253万元，占收入百分比达65.3％。
可赎回优先股相关负债源于融资时与投资者签署的对赌安排。若IPO未能完成，投资者有权要求公司赎回其股份。这意味着若上市再次受阻，公司将面临更大的流动性压力，上市已成为金智维持续经营的关键路径。
数字员工赛道的市场前景被机构看好。爱分析2026年7月发布的报告测算，中国数字员工市场规模将从2025年的74.7亿元增至2030年的2098.4亿元，复合年增长率达94.9％。金智维在招股书中将AI数字员工定义为整合RPA及AI技术（如OCR、ASR、NLP及大语言模型）的虚拟劳动力，能够替代人类完成企业及政府部门中规则化、重复性和跨系统的操作任务。当数字员工被定义为劳动力，其市场边界从IT信息化支出扩展至人力资源领域。
但数字员工的实际效果目前缺乏统一衡量标准。工商银行和中信银行采用人年计量，前者称AI数字员工年承担工作量相当于5.5万人年，后者表示智能模型增效超1.7万人年；江苏银行使用工时概念，2026年半年报披露全行各类AI相关应用已累计替代120万工时。行业内尚未形成可量化、可横向比较的利润贡献拆解方式，这为数字员工厂商的商业价值验证带来不确定性。
金智维的案例反映出数字员工赛道当前阶段的典型特征：市场叙事具备想象空间，客户覆盖广度可观，但项目制定制化模式导致规模效应难以释放，订阅制转型尚未形成足够支撑。即便完成上市，其收入结构的优化和盈利能力的改善仍取决于数字员工产品标准化程度的提升，以及企业客户对AI劳动力价值评估体系的成熟。
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