2026年上半年，中国宠物上市公司交出集体业绩下滑的成绩单。乖宝宠物上半年营业收入35.43亿元，同比增长10.01％，归母净利润1.91亿元，同比下降49.57％；中宠股份营业收入32.81亿元，归母净利润1.27亿元，同比下降37.63％。头部公司利润大幅收缩，宠物板块在经历2024年底至2025年中的一轮上涨行情后，估值已明显回落，乖宝宠物股价从去年5月巅峰期的120多元下跌至目前不到40元。
行业增速放缓的信号在渠道端已有体现。2026年618期间，宠物品牌整体增速明显下滑，头部阵营趋于固化，TOP10中已无新增上榜品牌。《2026年中国宠物行业白皮书》显示，2025年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达到3126亿元，行业进入低增速常态化阶段。市场遇冷也传导至资本层面，去年10月宠物卫生用品企业依依股份发起对宠物食品、用品品牌高爷家（含许翠花）的收购，4个月后因标的公司实际经营情况偏离预期，交易被叫停。
从产业结构看，中国宠物企业近年普遍从海外代工转向本土市场与自有品牌。乖宝宠物2025年自有品牌业务收入占比已超过73％，代工业务占比约26％，品牌业务毛利率超过40％，部分高于50％，明显高于代工业务30％左右的水平。中宠股份、佩蒂股份、天元宠物、源飞宠物、依依股份等企业也相继推出自有品牌，形成本土品牌集体崛起的格局。
但头部公司的基本盘仍在海外。2025年中国宠物食品出口额101.02亿元，同比减少4.27亿元，出口量36.13万吨，同比增加2.63万吨，出口价格同比下降11％。量增价减的出口结构，叠加地缘政治与行业竞争因素，对以代工出口为主的企业形成直接压力。
国内市场的竞争同样激烈。大量新品牌借助电商与直播渠道快速起量，许翠花2022年创立，2023年收入突破7500万元，2024年达到2.6亿元，2025年成为猫砂细分品类头部品牌之一，但价格驱动竞争的逻辑并未改变，直播渠道的成交均价较原有产品进一步下探。竞争压力反映在财报上，2026年上半年多家宠物上市公司毛利率出现不同程度下降，中宠股份下降5.38个百分点至30％以下；同时自有品牌建设推高销售费用，销售费用增幅普遍高于营业收入增速。毛利率下降叠加费用上升，成为本轮盈利能力走低的直接原因。
从更长周期看，中国宠物产业的两轮变革奠定了当前格局。1992年中国小动物保护协会成立后，宠物伴侣理念逐步兴起，但此后20余年宠物消费市场容量有限，主要由外资品牌占据，国内企业以OEM、ODM代工形式发展。随着新一代宠主将宠物视为家庭成员，情绪消费推动消费升级，本土企业才开启以中国市场与品牌业务为核心的产业升级。
当前行业面临的约束在于，宠物存量时代与宠物老龄化正在到来，市场从增量扩张转向存量竞争。对宠物上市企业而言，海外代工业务的价量压力与国内品牌业务的高费用投入短期内难以缓解，盈利修复将取决于品牌溢价能力与渠道效率的提升。
该文观点仅代表作者本人，企服科学平台仅提供信息存储空间服务。
