继用友之后，另一大国内ERP巨头金蝶的股价近期也出现连续下跌，国产软件上市公司似乎到了最艰难的时刻。
内容2024.7.17日（百度股市通）
01、狂跌的时候，三伏天都是0℃，金蝶怎么了？
深入探讨金蝶国际近期市场表现，可能有以下几个因素：
一是，机构下调目标价和预测：多个投资机构对金蝶国际的未来业绩预测持谨慎态度。例如，中信里昂证券下调了金蝶2024至2026年的销售额预测，并将目标价从13.8元下调至9.3元。此外，大摩也将金蝶国际的目标价从14.6港元下调至10港元。
二是，在宏观经济压力下，实际业绩增速有所放缓：如中小企业的IT预算趋于紧张，可能导致金蝶国际的新签订单增长慢于预期。另外，大型企业客户毛利率低于公司平均水平，大型企业客户作为金蝶国际业务版图中的重要一环，其毛利率未能达到公司整体平均水平，这一现象无疑给公司的盈利能力带来了压力。尽管随着订阅收入占比的提升和交付效率的增强，这些客户的毛利率有所改善，但依旧未能突破64%的公司平均线。这可能反映了大型客户在议价能力上的优势，或是金蝶在服务这些客户时面临的成本结构挑战。
三是，金蝶国际股价在短期内显著下跌，这一现象背后可能交织着市场情绪波动、宏观经济状况变化、行业内部动态调整、公司业绩发布的影响、政府政策的调整、技术分析指标的破位以及市场流动性紧张等多重因素。这些因素相互作用，共同作用于市场情绪和投资者信心，导致股价出现短期波动。然而，对于长期投资者而言，他们更倾向于基于公司的基本面和行业的长期发展趋势来评估投资价值，而非仅仅受短期市场波动的干扰。
02、用数据说话，看看金蝶的基本盘怎么样？
1. 业绩表现：金蝶在2024上半年经营情况良好，根据中金研报，预计金蝶上半年收入同比增长12%至28.7 亿元，主要考虑宏观环境影响下，中小企业新签或慢于预期，归母净亏损由上年同期2.8 亿元收窄至2.3 亿元，订阅年经常性收入（ARR）增长符合预期为30%，集团的经营现金流目标为9亿人民币以上，亏损有所缩窄，符合预期。
2. 客户拓展：大企业客户拓展，2024年上半年，金蝶在大型企业客户方面取得显著进展，订单数量增加，且签约质量提升。甚至出现了项目金额超过1亿的中标，年订阅费超千万，这几乎是云时代以来最大的订单。其他重要客户还包括中国国航、中石油、中国电子等；中小微企业客户情况相对稳定，没有明显反弹。虽然宏观经济压力导致新签客户有一定压力，但期望大企业的经济支出能逐步传导到中小微企业。
3. AI优先战略：金蝶基于大量企业数据和场景，开发具有AI功能的应用，并已签约十几家客户使用AI功能。
4. 股份回购：金蝶已回购约5600万股，占年初总股本的1.51%至1.54%。这表明公司对未来发展的长期看好。
5. 研发资本化：金蝶的研发投入约为14亿到15亿人民币，研发资本化率约30%。
以上不难看出，金蝶国际基本盘还在。从一些外界动作也能看到业内对金蝶国际长期发展的看好，例如，金蝶国际软件集团有限公司（0268.HK，“金蝶”）与卡塔尔投资局（简称“QIA”）宣布达成最终协议。根据该协议，QIA将投资约2亿美元作为对价认购金蝶根据一般性授权发行的普通股，交易完成后约占金蝶总普通股的4.26%（“战略投资”），这在一定程度上反映了金蝶在业界的地位。
03、小结
我们也需要认识到，市场波动是常态，而企业面临的挑战往往也是其成长的契机。金蝶国际若能借此机会，进一步优化成本结构，提升服务效率，同时加大市场的创新力度，寻找新的增长点，或许能在未来实现更加稳健和可持续的发展。毕竟，在风云变幻的市场中，唯有不断创新与适应，方能立于不败之地。
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