人工智能正在压制许多上市软件公司的估值和业绩，但服务实体世界的B2B领导者们却展现出截然不同的增长态势。Shopify、Toast和Samsara三家公司在最近一个财季均交出强劲成绩单，营收增速分别达到34％、23％和31％，远超传统CRM巨头Salesforce同期13％的增速。这三家公司的共同点在于，它们都不是以“按席位定价”为核心商业模式，而是以交易量、门店数或连接资产数作为计费基础。
Shopify在截至2026年8月的季度中实现营收35.8亿美元，同比增长34％，按固定汇率计算增长33％。平台GMV达到1156亿美元，同比增长32％，连续第五个季度保持30％以上增长。经营利润从去年同期的2.91亿美元攀升至4.88亿美元，自由现金流达6.54亿美元，利润率从16％提升至18％。财报发布后，公司股价一度上涨近20％。Shopify Payments在该季度处理了780亿美元支付流水，渗透率达68％，累计支付额已突破1万亿美元。
餐饮SaaS平台Toast同样表现亮眼，营收19.1亿美元，同比增长23％；ARR达24亿美元，增长25％。该季度净新增9500家餐厅，创下历史纪录。经常性毛利润同比增长28％，增速超过整体营收。公司还上调了全年经常性毛利润增长指引，从此前的21-23％提升至23-25％。Toast的定价模式按门店数加支付流水计费，而非按员工数。
连接运输与车队管理领域的Samsara继续保持高速增长，ARR达19.9亿美元，同比增长30％；营收增长31％。净新增ARR为1.01亿美元，自身同比增长30％。来自年付费超100万美元客户的ARR同比增长62％，且连续第四个季度加速。公司已连续三个季度实现GAAP盈利。Samsara按连接资产（卡车、拖车、设备）计费，而非按软件使用人数。
对比来看，美股上市B2B公司的中位营收增速约为13％。Salesforce最近一个季度增长13％，其中约4个百分点来自Informatica收购的贡献，其全年指引为11％，同样包含约3个百分点的收购因素。餐厅、商品运输和卡车车队领域的软件增长是CRM的两到三倍。据预测，今年全球软件总支出将增长15.5％至1.468万亿美元，而CRM、销售、营销、客户体验、协作和生产力类软件均只有个位数增长。市场并未停止增长，停止增长的是“按人计费”这个单元。
这一分化揭示了一个核心逻辑：当软件定价单位是人，而客户在产出上升的同时面临控制人头的压力，软件商的增长就被客户的组织架构图封顶。而当定价单位是交易、门店或连接资产时，软件商随客户的业务量同步增长，AI带来的产出提升反而成为其增长的顺风。随着AI进一步推动企业“少用人、多做事”，这一趋势预计将持续强化实体世界B2B软件相对传统人力密集型SaaS的结构性优势。
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