欧洲央行近日发布一篇由5名经济学家和研究人员共同撰写的博客文章，指出当前围绕生成式AI的投资热潮可能为金融市场的大幅调整埋下伏笔。文章认为，美国股市估值已接近历史高位，投资者和企业正积极推动AI热潮，希望借此实现前所未有的生产力提升，但这一过程中积累的投机性资本一旦遭遇修正，影响范围可能扩散至全球经济。
欧洲央行的研究人员将当前的AI狂热与历史上的几次重大技术投资热潮进行了比较，包括19世纪的铁路热、20世纪20年代电力和广播产业的崛起，以及互联网泡沫时期互联网行业的迅猛发展。这些技术最终确实改变了世界，并推动相关企业股价大幅上涨，但华尔街估值在此前也经历过剧烈下跌。研究人员表示，即便AI革命最终推动技术发展迎来历史性转折，这一轮AI热潮仍可能经历类似互联网泡沫时期的“繁荣与破灭”周期。
欧洲央行指出，AI泡沫并不只笼罩着华尔街和“七巨头”股票。欧盟家庭持有价值约4400亿欧元的美国科技股，这些家庭未必意识到自己实际上已经承担了相应风险。此外，保险公司和养老基金同样大量持有大型科技公司的股票。这意味着即便欧洲民众没有充分意识到其中的关联，他们实际上也已经大量持有美国大型科技公司的相关资产，一旦AI泡沫破裂，欧洲普通民众同样可能受到严重影响。
从数据来看，美国企业持续向AI数据中心扩张计划投入巨额投机性资本。欧洲主要银行机构表示，市场很可能出现调整，而且这种冲击不会放过世界任何一个地区或任何一个人。欧洲央行研究人员在文章中指出：“极度乐观的估值引发了一些问题：如今的股价是否真正反映了投资者对这项变革性技术的理性押注？还是说，我们正在重演互联网泡沫？”
欧洲央行将AI在欧元区的应用描述为一种“稳定但并不惊艳”的趋势。由大型科技公司推动的AI热潮并没有真正主导欧洲股市，传统“旧经济”行业的股票依然拥有相当大的影响力。不过，美国和欧洲股市在历史上一直存在较高相关性，这意味着如果华尔街的AI高估值出现调整，欧洲市场很可能也会受到波及。
如今AI投资已经高度普及，各个行业和市场之间的联系也更加紧密。欧洲央行经济学家认为，一旦泡沫破裂，其后果可能远不止冲击股票市场，还有可能进一步损害欧洲实体经济。届时，欧洲政治人物和政策制定者在应对由此产生的市场动荡时，可供选择的简单有效措施将非常有限。
这一警告的背景是，全球科技巨头在过去两年间持续加大AI基础设施投入。从云计算厂商到芯片设计公司，再到各垂直行业的软件服务商，AI相关资本开支在整体IT预算中的占比持续攀升。市场研究机构的统计显示，仅2024年上半年，全球主要云服务商的数据中心资本开支合计已超过千亿美元规模，其中相当比例与AI算力建设直接相关。
欧洲央行的表态代表了监管机构对AI投资过热风险的正式关注。此前，国际货币基金组织等机构也曾就AI相关资产估值过高发出提示，但欧洲央行此次以专门文章形式进行系统性分析，并明确将当前阶段与互联网泡沫时期进行类比，其警示意味更为直接。对于企业服务领域的决策者而言，这一信号意味着在制定AI采购和投资计划时，需要更加审慎地评估长期回报与风险承受能力。
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