美国半导体股正经历一轮历史性回调。据彭博社10月17日报道，费城半导体指数在过去7个交易日内累计下跌超过12％，当地时间10月16日连续第8个交易日收跌，有望追平2006年以来最长的连跌纪录。据S3 Partners汇总的数据，做空该板块的投资者在这7天内的账面浮盈总额估计达到320亿美元。
本轮抛售波及面较广。费城半导体指数30只成分股中有20只跌幅超过10％。其中高意跌幅接近30％，Astera Labs、MACOM和Credo Technology在连续8个交易日的下跌中均跌逾20％，成为表现最差的个股。大盘同步承压，标普500指数本周预计下跌1.7％，创6月以来最大单周跌幅；以科技股为主的纳斯达克100指数预计下跌5％。
市场对本轮调整的归因集中在三个方面：利率进一步上升的预期、股票估值偏高，以及AI基础设施投资规模过大引发的回报疑虑。SLC Management金融投资专家德克·穆拉基表示，芯片股此前涨得太猛，出现盘整或回调几乎不可避免。
就在数月之前，半导体板块还是美股最受追捧的资产之一。科技企业承诺投入数千亿美元建设AI基础设施，投资者纷纷买入有望从中受益的公司股票。受算力需求激增与供应受限双重影响，存储芯片企业表现尤为突出。从3月底到6月创下历史新高，费城半导体指数涨幅超过100％，市值增加约6.5万亿美元。这一涨幅为随后的回调埋下伏笔，也构成了做空者本轮获利的空间来源。
抛售压力并不仅限于芯片股。做空AI云计算服务商CoreWeave的投资者同样录得可观浮盈。CoreWeave债券价格已跌至通常意味着财务困境的水平，股价本周预计下跌超过20％。信用违约互换市场的定价显示，CoreWeave未来5年内发生债务违约的概率超过50％。做空该公司的交易员本周预计获得超过10亿美元账面浮盈。
不过，S3董事总经理马修·安特曼提示，CoreWeave尚未平仓的空头头寸中，部分属于可转债套利交易，并非单纯看跌股价，将其全部计入看空押注并不准确。Rational Equity Armor Fund基金经理乔·蒂盖则认为，CoreWeave需要找到新的市场叙事，也需要时间适应眼下的局面。
从更长的周期看，本轮调整是对前期AI算力行情的一次集中定价修正。半导体指数在三个月内翻倍、市值扩张逾6万亿美元之后，估值与利率环境的任何变化都会被放大。对AI基础设施链条上的芯片厂商、云计算服务商与相关融资安排而言，市场正在从单纯押注算力需求增长，转向同时审视资本开支的回报周期与债务结构的可持续性。这一转变将直接影响后续AI基础设施投资的节奏与融资成本。
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