10月15日深夜，快手旗下AI视频生成业务可灵AI正式全量上线新一代视频生成模型Kling 4.0。该版本支持4K及1080p 10-bit HDR格式输出，单次输入最多可处理10张图片、5段视频及7个主体，单次生成视频最长可达30秒，并支持长镜头与连续叙事。此前在9月28日，可灵已宣布Kling 4.0将于10月上线，轻量版本Kling 4.0 Flash先行开放小范围体验。
Kling 4.0发布次日，快手股价开盘大涨超5％，回升至30港元上方。而在10月13日，快手股价一度下探至28.5港元，创历史新低，总市值约1226.68亿港元（约合156.31亿美元），低于可灵独立融资的投后估值180亿美元。一级市场融资估值与二级市场市值并非完全可比，但这一反差仍引发市场对可灵独立价值的关注。
可灵AI引入外部融资的消息于今年7月正式落地。根据快手在港交所发布的公告，可灵完成30亿美元外部增资，创下全球视频大模型公司单轮融资纪录，投后估值达180亿美元。投资方包括腾讯、百度、阿里云，以及中国互联网投资基金、北京信息产业发展投资基金、北京市人工智能产业投资基金、长三角数智文化产业私募投资基金等多家国资机构。8月31日，快手再发公告称，国家人工智能产业投资基金与正大机器人将作为额外投资者，分别向北京可灵投资14亿元和1.31亿元。
在组织架构层面，可灵正为独立上市做准备。9月30日，快手公告宣布，原社区科学线负责人于越转任可灵AI公司董事兼CEO，专注于可灵AI的经营管理。据彭博社报道，可灵正与中金公司、高盛集团及瑞银集团合作，目标最快于明年上市，但相关安排仍处于早期阶段，具体时间表、发行规模及估值水平可能随市场情况调整。
与依赖抖音、火山引擎、红果短剧协同支持的Seedance不同，可灵选择了相对独立于快手的工具路线，面向海内外专业创作者提供工具产品，并为企业客户提供API服务。快手CEO程一笑曾在电话会中表示，可灵营收的高增长源于B端企业客户的API调用和P端付费会员订阅的双轮驱动。这一策略选择既受限于快手可提供的资源规模，也体现了可灵对自身模型能力的信心，同时为其独立融资埋下伏笔。
在商业化落地方面，可灵正加速进入专业影视生产流程。在韩国釜山国际电影节上，导演金性洙携手可灵呈现了AI短片《虫族列车》，其介绍该片最初使用Kling 3.0进行视觉开发，两天内即获得所需影像，但模型难以呈现昆虫与乘客碰撞时的重量感和物理反应，直至使用Kling 4.0 Preview重做才达到预期效果。此外，导演李炜带来由可灵提供技术支持的105分钟动画长片《疍家风云》，预计今年上映；AI超写实电影《三星堆：未来往事》即将登陆院线。据不完全统计，可灵已六次亮相国际电影节。Kling 4.0全量上线后能力接入MCP/CLI，可被集成至AI编剧Agent、剪辑流水线、独立影视工作室等场景。
从财务数据看，2025年快手全年营收1428亿元，可灵年收入约11亿元，在总营收中占比不足1％，且仍处于亏损状态。但资本市场对二者的估值逻辑存在差异：快手所处的网络视听与网络零售市场已进入个位数增长阶段，2025年网络视听行业市场规模达12876.61亿元，同比增长5.3％；而可灵所处的文生视频行业仍处于高速增长期，市场空间取决于用户为生成视频付费的意愿，以及AI视频在短剧、影视、广告、游戏等领域的渗透深度。
可灵能否支撑180亿美元估值，最终取决于AI视频能否创造足够的新增付费需求。Kling 4.0的发布与上市进程的推进，将成为检验这一预期的关键节点。
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