AI大模型公司Anthropic于本周一公开其招股说明书，申请以股票代码ANT在纳斯达克上市A类普通股。文件显示，公司2026年上半年营收为163亿美元，较上年同期的11.6亿美元增长1300％。其中大部分营收来自第二季度，当季营收达116亿美元，并录得9.74亿美元运营利润，为公司首次实现季度运营盈利。
盈利能力方面，Anthropic调整后运营利润率从2025年上半年的负159％改善至2026年上半年的正10％。截至6月30日，公司持有现金及等价物1124亿美元，另有193亿美元短期投资。截至9月30日，净收入留存率约为900％。文件中披露的807亿美元净亏损主要来自可转换票据价值上升带来的账面影响，其中724亿美元属于非现金项目。值得注意的是，招股书未披露第三季度营收数据，路透社此前报道该季度营收为168亿美元。
参与讨论的投资机构人士对这份文件的解读存在分歧。20VC的Rory O’Driscoll认为，这份S-1在利润率、运营利润、客户集中度、算力效率及资产负债表等维度均好于预期，质疑者需承担举证责任。SaaStr创始人Jason Lemkin则提示，900％的净收入留存率很可能包含试点和试用客户，可持续的真实数字更接近300％至400％，但这仍是他所见过的最高水平。他同时表示，未来两个季度内不认为公司业绩会不及预期，叠加品牌效应、纳斯达克100指数纳入预期及散户需求，上市首日表现难以看空。
Anthropic成立于2021年，此次IPO目标估值约2万亿美元，预计于11月完成上市。从成立到启动IPO仅用五年，而SpaceX走完这一过程用了24年。Bessemer合伙人Byron Deeter在电视采访中称，这是该机构百年历史上最成功的一笔投资。从提交文件到挂牌的时间窗口看，Anthropic有望较快进入纳斯达克100指数，标普500指数因盈利门槛要求，纳入时间可能相对滞后。
此次上市进程还将对AI基础设施产业链产生连带影响。文件披露的算力投入规模与博通为Anthropic芯片债务提供支持的安排，反映出头部大模型公司正在将资本开支压力向供应链和资本市场分散。在AI资本开支账单预计于2027年集中到期的背景下，Anthropic的公开市场表现将成为衡量投资者对生成式AI商业模式信心的重要参照。
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