阿里巴巴集团在2027财年第一季度（自然年2026年第二季度）财报中披露，当季资本开支达676.78亿元，同比增长75％，远超市场预期的约360亿元。集团CEO吴泳铭在业绩电话会上首次明确给出AI投入回报周期，称算力投入预计三年能回本，甚至可能缩短至两年半或两年。
此次财报发布前后，阿里完成了新一轮组织架构调整，将AI相关业务全面整合。具体来看，平头哥芯片业务并入云，组建“AI云与算力服务”版块；模型实验室、千问2C事业部、千问办公独立为“AI实验室与应用”分部；游戏业务灵犀互娱被出售。此前，阿里已在3月成立ATH事业群整合通义实验室与千问等业务，6月成立Token Foundry事业部，均由吴泳铭负责。至此，阿里形成覆盖芯片、云、模型、应用的“全栈AI”布局。
从财务数据看，AI云及计算服务收入达484.37亿元，同比增长45％，经调整EBITA为56.28亿元，同比增长133％，利润率从去年同期约7％提升至12％。同期，Google Cloud增长82％，Azure增长43％，AWS增长37％。自研“镇武”系列芯片已通过阿里云向超过20个行业、650多家外部客户提供服务。AI相关收入达124亿元，同比增长超150％，年化ARR突破495亿元。
面向消费者的AI应用仍处于投入期。AI实验室与应用分部本季度收入33.38亿元，同比增长16％，经调整EBITA亏损从去年同期的32.24亿元扩大至138.61亿元，亏损主要来自模型投入和千问App推理成本。吴泳铭同时判断，算力紧缺至少持续到2030年，2020年采购的A100芯片至今仍“近乎满载地被客户使用”。
摩根大通测算认为，假设阿里每投入100元AI Capex，成熟期ROIC约20％，设备按5年直线折旧，税后IRR约22.1％，大约2.95年回本。但回本逻辑依赖芯片自研降本、模型开源拉动云服务需求、AI应用推高算力消耗三者形成正反馈循环。
整体财报方面，阿里本季度收入2689.53亿元，同比增长9％；经营利润151.61亿元，同比下降57％；非公认会计准则净利润207.15亿元，同比下降38％。营业成本同比增长22％，研发费用增长50％，均因加大云计算和AI投入；管理费用增长72％，与计提欧盟《数字服务法案》5.5亿欧元罚款准备金有关。自由现金流降至约-450亿元，去年同期为188.15亿元。
电商业务仍是现金流基本盘。本季度电商整体收入2059亿元，同比增长4％，经调整EBITA为397.49亿元。淘天客户管理收入同比下降7％，中国即时零售业务同比增长45％。盒马2026财年GMV超1070亿元，连续两年实现全年经调整EBITA为正。蒋凡表示，即时零售板块预计在2029财年实现整体盈利，长期有望贡献平台整体交易额的30％。截至季度末，阿里现金储备约4700亿元。
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