过去一年多，全球造船板块成为少数能与存储产业比肩的景气周期代表。2025年，恒力重工通过松发股份完成借壳上市后，市值突破2000亿元，另一国字号龙头中国船舶市值接近3000亿元。近一个季度，松发股份明显跑赢存储指数。两个看似风马牛不相及的赛道，底层逻辑高度相似：重资产、强周期、劳动密集、重工程管理。全球造船的牌桌上，最后只剩中日韩三家，而本轮周期中，中国船企握有份额与产能的双重优势。
本轮造船景气的核心支撑来自需求侧三股力量的共振。首先是船队老龄化带来的更新刚需。截至2026年，按载重吨计算，全球船队平均船龄已达13.3年，同比增长2.5％；按船只数量计算，平均船龄约22.4年，同比增长1.5％。保守测算，2025至2030年全球船舶年均交付需求约1.0至1.1亿载重吨，其中寿命更新需求占比超过50％。这意味着即便全球贸易量不再增长，仅靠新船替换旧船，就能支撑一个五年以上的交付高峰。
绿色减碳的刚性环保要求为更新改造按下加速键。国际海事组织明确“2050年前后实现净零排放”的愿景，要求2030年国际航运碳排放较2008年至少降低20％。硬性减排指标倒逼船东加速淘汰高能耗老旧船舶，转向LNG、甲醇等替代燃料动力船。2025年全球新签订单中，替代燃料船占比已约46％；中国船厂新能源船交付及新签占比分别达到约45％和40％。
地缘政治因素则在景气需求上进一步加码。逆全球化背景下，贸易量仍在稳步增长，而地缘冲突使运输距离大幅提升，间接拉长了造船需求的景气周期。以中东地缘冲突为例，沙特东西原油管道遇袭关闭、霍尔木兹海峡通行量降至个位数、曼德海峡同步收紧，VLCC运价飙升至历史新高。地缘冲突通过两条路径传导至造船：航运吨海里拉长推动运价飙升，增强船东资本开支意愿；老旧油轮加速淘汰，替换需求前置释放。2026年1至7月，全球油轮订单达到509艘，成为过去20年油轮订造最强年份；VLCC新船均价升至1.26亿美元，创2010年以来最高。
供给侧方面，造船是典型的“产能毁灭容易、重建极难”行业。2008年金融危机后，海运需求进入下行阶段，造船市场自2011年起陷入长达十年低迷，中日韩船厂加速整合出清。根据Clarkson数据，全球活跃船厂数量已从2008年峰值时的千余家下降至如今不足500家，十几年间六成以上玩家被永久淘汰。即便当前订单饱满、新船价格攀升至历史高位，头部船厂扩产态度仍十分审慎。2027年中国、日本、韩国的预计交付量分别约为2010年高点的1.6倍、0.6倍、0.8倍，日韩产能至今没有恢复到上一轮周期高峰，而全球计划扩张的产能中约80％来自中国。
供给刚性的深层原因在于，造船是劳动密集型行业，需要大量熟练技术工人，培养周期以十年计。韩国至今面临严峻的劳动力短缺，即便聘用外籍劳工，也难以补上关键技术工人缺口。劳动力成本差距显著，中国船厂人均年薪20至45万元，韩国头部船厂仅普通员工年薪就超40万元。钢材成本方面，中国20mm造船板价格比日本、韩国分别便宜15％至24％，且为长期稳定价差。全球手持订单保障年数已达约4.2年，接近2007年周期高点；头部船厂排期普遍至2030年前后，船价和新签订单有望在2030年前维持高位。
本轮周期与上一轮的本质区别在于，上一轮船周期（2000至2008年）的主要驱动力来自需求侧，而本轮周期启动于2021年，核心驱动来自存量更新，且供给弹性弱。订单与交付的高点可能弱于以往，但持续时间更长。
在本轮全球造船景气中，中国企业是最核心的受益者。中国造船产能已位居全球第一，具备全球最完整的造船产业链，配套率高、物流内嵌，国产化率已达90％以上，核心主机发动机已实现国内生产制造。全产业链带来“成本、交付、规模”的复合优势。在船东眼中，交付确定性比单纯便宜甚至更具吸引力。此外，长周期低利率环境带来的低融资成本，也在放大中国船企的竞争优势。
份额数据最为直接。中国已连续16年造船三大指标位居全球第一。2025年，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量占全球比重分别为56.1％、69.0％、66.8％；2026年上半年，三项占比进一步升至约62.2％、82.3％、71.2％，基本均创历史新高或接近上轮周期高点。分船型看，中国在2026年前8个月按产能计拿下全球约75％的新造船订单，其中集装箱船、散货船、原油运输船份额分别高达91％、90％和80％。
中日韩竞争格局也在发生质变。中国造船产能占全球约46％，韩国约25％，日本约17％。日本新船订单全球市占率从1996年的47％大幅回落至2025年的6％，正逐步退出三足鼎立格局；韩国退守LNG、VLGC、FLNG等高附加值船型，2026年1至5月新船订单份额约21％。中国船厂的技术能力在本轮周期中持续提升，绿色船舶新接订单国际份额2025年约69.2％，2026年一季度已超80％，LNG、甲醇、氨等技术路线多点开花。在大型LNG运输船、航母和大型邮轮“皇冠三颗明珠”上，中国已实现全面突破。本轮中国产能扩张较为克制，供给并非无限释放。
整体来看，本轮造船周期的景气逻辑建立在存量更新刚需、绿色转型约束与供给端长期出清之上，周期持续时间有望延续至2030年以后。中国船企凭借产业链完整度、成本优势与交付确定性，在全球份额上形成系统性领先。后续需关注地缘局势变化、环保政策推进节奏以及头部船厂排期与产能释放的匹配程度。
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