美国重建关键矿产供应链的政府投入正在从协议层面进入企业财报。稀土生产商MP Materials最新公布的2026年第三季度财报显示，公司镨钕产量同比增长41％至1018吨，销量同比增长94％至1020吨，营业收入1.477亿美元，同比增长176％，并确认810.9万美元价格保障协议收入。但按美国通用会计准则计算，公司仍净亏损2071万美元。
这一亏损出现在美国政府重金扶持本土矿企的背景下。2025年7月，美国国防部以4亿美元认购MP Materials可转换优先股并取得认股权证，同时约定未来十年为部分镨钕产品提供每公斤110美元的价格保障，另配套1.5亿美元贷款及新建磁体工厂的长期采购承诺。当参考价格低于约定下限时，美国政府按合同补足差额；价格上涨并满足条件后，政府可分享部分收益。价格保障收入已开始体现在企业财报中，意味着政府分担产品价格风险的安排进入实际执行阶段。
美国推动本土矿产项目的直接动因是加工环节的缺失。美国国会研究处2026年报告显示，中国约占全球稀土开采量的60％、分离加工量的90％，以及稀土磁体制造量的94％。美国虽拥有Mountain Pass矿山，但矿石需经分离、提纯、金属加工和合金制造才能成为高性能磁体，短期内难以形成完整加工体系。对企业而言，国际采购成本更低；对政府而言，供应安全优先级更高，双方诉求差异构成政策介入的逻辑起点。
除MP Materials外，多家获政府支持的企业处于不同产业阶段。加拿大锂资源企业Lithium Americas推进内华达州Thacker Pass锂矿项目，一期规划年产约4万吨电池级碳酸锂，美国能源部提供约22.3亿美元贷款框架，但项目原有资本开支估算约29.3亿美元，公司预计关税成本敞口约8000万至1亿美元。Trilogy Metals于2026年9月获得美国政府约3560万美元投资，对应约10％股权，其阿拉斯加铜、锌、钴项目尚未形成商业化矿山生产。USA Rare Earth于2026年6月与美国商务部签署最高约16亿美元融资协议，包括最高2.77亿美元直接资助和13亿美元贷款安排，但资金取得仍需满足条件，公司第二季度营收约580万美元。
国际协议层面，美国2025年10月与澳大利亚签署关键矿产合作框架，2026年3月公布涉及稀土、镓、镍、石墨等品种的项目，美方与澳方支持规模分别为22亿美元和14亿美元；美日则于2026年3月提出研究针对部分关键矿产进口的价格下限等贸易措施。上述框架不产生法律强制约束力，项目仍需落实融资与商业合同。此外，11月3日美国中期选举后民主党赢得新一届国会参众两院多数，政府直接入股矿企的安排可能面临更严格审查。
政府资金可缓解融资压力并稳定收入预期，但无法保证项目按期投产，也难以直接形成成本竞争力。在扶持力度加大与企业盈利尚未解决并存的阶段，新供应链若高于现有体系成本，增量成本的承担机制仍待明确。
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