智谱近日发布上市后的首份中期业绩报告。财报显示，2026年上半年公司收入9.54亿元，同比增长399.7％，规模已超过2025年全年。其中，开放平台及API业务收入8.25亿元，同比增长2735.7％，占总收入比例从去年同期的15.2％提升至86.5％；本地化部署收入则从1.62亿元降至1.29亿元，占比由84.8％降至13.5％。API业务毛利率由去年同期的负0.4％升至24.6％。
财报电话会上，管理层披露了另一组关键数据：截至8月底，智谱ARR（年度经常性收入）已达16亿美元，较7月上旬的10亿美元增长60％；8月单月ARR达到1.33亿美元，基本相当于前半年的营收规模。用户数据方面，截至8月，智谱MaaS平台注册用户超过740万，较年初增长144％；付费日活用户较年初增长603％；平台Token调用量较年初增长超过40倍，其中Coding Plan调用量增长超过23倍；API平均售价提高约101％。
智谱董事长刘德兵在财报会上表示，去年智谱的关键词是智能上界，今年上半年的关键词是能力兑现。管理层将这一演进概括为卖模型、卖调用、卖订阅、卖端到端任务结果的路径。智谱董事会秘书肖磊将公司与Anthropic对标，称智谱目前落后约17个月，但差距已在收窄。他同时坦承，智谱的ARR曲线并不平滑，呈现脉冲式增长特征。
收入结构切换的同时，亏损压力并未缓解。上半年公司亏损20.72亿元，同比收窄12.1％；但剔除股权激励、金融工具账面变化等项目后，经调整净亏损由17.5亿元扩大至19.6亿元；经营亏损扩大至21.5亿元。研发开支达到21.3亿元，是同期收入的2.2倍，超过总毛利的8倍。受云端部署业务占比急速扩大影响，公司整体毛利率从50％降至26.4％。
算力投入是吞噬利润的主要方向。财报显示，智谱的预付计算服务费及其他从1.16亿元增至12.44亿元；计算服务费应付款项从7.27亿元增至14.27亿元。预付与应付规模几乎相当，反映出大模型行业算力供给持续紧张，企业需提前付费锁定产能。肖磊透露，旗下编程订阅产品Coding Plan上半年实际处于限售状态，直到8月算力出现显著改善后才重新放开。
在智能基础设施层面，智谱称2026年全面实施All-in-Infra战略，目前已落地1GW级国产AI算力数据中心建设；通过生态基金星连资本投资了基流科技、无问芯穹、硅基流动等AI Infra企业，覆盖算力集群、推理优化等环节；并收购中科加禾，补齐模型底层工程能力。
巴克莱发布的AI行业研究指出，模型公司每获得100美元收入，其中约有35至40美元会以推理算力费用的形式流向亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云平台。这意味着大模型公司收入增长与利润留存之间存在结构性张力。对智谱而言，如何在模型能力领先与算力成本控制之间找到平衡支点，将决定其能否将ARR增长转化为可持续的盈利能力。
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