据彭博社报道，高盛集团策略师在最新报告中预计，亚马逊、Alphabet、微软、甲骨文和Meta五家美国超大规模云服务商的AI基础设施支出将在明年增长超过50％，达到1.2万亿美元。这一预测高于华尔街对明年资本支出1.1万亿美元的共识预期。
由瑞安·哈蒙德带领的高盛团队指出，按照当前投资规模测算，五家公司未来数年中每年需要创造约3000亿美元的AI收入才能收回投入。哈蒙德及其同事在报告中表示，按照市场共识预期，明年资本支出占GDP的比重将达到19世纪末铁路建设热潮以来历次技术投资周期中的最高水平。
五家公司预计今年将在AI能力建设上投入8000亿美元。高盛认为，明年的支出仍会大幅增长，但资本支出增速将开始放缓。策略师指出，与近几个季度相比，资本支出增速以及实际支出高于市场共识预期的幅度都将有所下降。
值得关注的是，五家公司的资本支出目前已超过经营活动现金流，对债务和股权融资的依赖随之增加。电力、劳动力和内存供应不足，以及数据中心建设限制，都可能成为扩张过程中的制约因素。高盛预计，五家公司的资本支出增速将从今年的接近100％降至明年的54％，2028年进一步降至12％，届时支出规模预计达到1.4万亿美元。
高盛团队还测算，要让五家云服务巨头获得稳健回报，并让应用提供商在承担计算成本后取得较高利润率，AI用户每年需要在各类应用上支出约1万亿美元。作为对比，今年全球软件支出约为1.5万亿美元。策略师指出，目前估算的AI收入仍不足以让五家公司收回投入，但收入增长速度很快。
数据显示，亚马逊、Alphabet、微软和甲骨文的云业务收入增速已从2024年的25％升至今年第二季度的48％。此外，亚马逊、Alphabet和微软公布的云业务待履约收入合计达到1.7万亿美元。
高盛的报告揭示出当前AI基础设施投资热潮中的一个核心矛盾：资本支出的增长速度远超AI收入的实际兑现能力。随着资本支出增速逐步放缓，云厂商需要在未来数年内将AI投入转化为可持续的商业回报，而这一过程将考验整个行业在电力供应、数据中心建设及融资能力等方面的综合承载力。
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