2026年，腾讯围绕AI展开了一系列组织与财务层面的调整。从2025年12月成立AI Infra部、AI Data部和数据计算平台部，到2026年9月将基础模型部、AI Infra部、AI Data部统一交由首席AI科学家姚顺雨管理，再到成立十年的AI Lab被撤销、人员并入混元体系，腾讯正在将分散在多个实验室和业务群的AI资源收拢为一条集中指挥的链路。
组织收权的同时，资金流向发生明确重置。2026年第二季度，腾讯资本开支达到528亿元，同比增长176％，自由现金流录得负138亿元。与之对照，2025年腾讯回购规模接近700亿元，2026年截至8月累计约291亿港元，全年预计400到600亿港元。总裁刘炽平表示，集团会将更多资金导向资本开支，因此可能减少用于回购的现金。这一调整意味着腾讯的财务优先级从股东回报转向AI基础设施投入。
财务代价已经体现在利润表中。2026年第二季度，混元、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy、小微等AI新产品的收入、成本及开支，将非国际财务报告准则下的经营利润增速从19％拉低至9％，AI业务消耗了约10个百分点的利润增速。
模型层面，混元于2026年1月底启动被内部称为“重建”的行动，预训练、强化学习、数据体系与评估体系全部推倒重来。11月发布的Hy4参数规模为770B，约为上代Hy3的2.6倍；在Artificial Analysis的Intelligence Index v5上得分35，在中国AI实验室中仅次于Kimi K3.1 Pro的46分。腾讯官方披露的金融盲测中，213位专家在579个真实任务上给Hy4打出3.04分，高于DeepSeek-V4.1-Flash的2.97和Kimi、GLM的2.68。
但同一份评测也显示，Hy4在知识基准上的幻觉率高达89％，被标注为“高幻觉率”，对照Kimi K3.1 Pro为37％。混元团队承认，Hy4是目前最强的开源模型之一，但与顶尖闭源模型仍存在较大差距。当AI从聊天机器人走向智能体、从回答问题走向替用户执行任务，幻觉率已从技术指标转变为商业信任指标，这构成模型进入企业核心工作流的主要障碍。
腾讯已补上模型“能用”这一课，但“可信”仍是决定其能否成为云、智能体与生态真正地基的关键分水岭。组织集中、资本开支前置与模型重建三者叠加，构成了腾讯在AI时代重构基础设施的完整路径，其成效将取决于模型可靠性提升与商业化回报的兑现节奏。
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