8月12日，腾讯发布2026年第二季度财报，单季资本开支达到528亿元，同比增长176％，环比增长约65％。在大规模算力采购和预付款影响下，腾讯单季自由现金流转为负138亿元，这是腾讯在AI投入上最具象征性的转折信号。与此同时，腾讯明确表示未来数月资本开支的首要用途是训练更大、更好的混元模型，第二重要用途则是为WorkBuddy提供推理算力，AI战略重心已从谨慎布局转向大规模加码。
过去几年，相比字节跳动、阿里巴巴等竞争对手，腾讯在AI基础设施投入上始终更强调效率与商业确定性。2025年腾讯资本开支792亿元，研发投入857.5亿元，均创历史新高。但据外媒报道，字节2025年在AI领域的资本开支约为1500亿元，其中约900亿元用于AI算力采购。到了2026年二季度，这种节奏发生明显变化，腾讯单季资本开支已接近2025年全年总额的三分之二，正式进入数百亿元级别的AI投入周期。
资本开支的激增直接反映在利润与现金流上。二季度腾讯Non-IFRS经营利润为756.36亿元，同比增长9％；若剔除Hy系列、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy及小微等新AI产品的收入、成本和开支影响，经营利润则达到861亿元，同比增长19％。这意味着AI产品相关投入对当季经营利润形成了约105亿元的差异。现金流方面，在大规模算力采购和预付款影响下，自由现金流转为负138亿元；若剔除算力采购预付款，自由现金流仍为376亿元。
在财报电话会议上，腾讯首席战略官James Mitchell回应了分析师关于年化资本开支超2000亿元后折旧摊销对利润影响的提问。他承认，面对计算资源需求激增，腾讯完全可以像一些新兴云计算公司一样，把新增算力出租给第三方，通过云服务收入迅速回收折旧成本。腾讯总裁刘炽平则透露，几个月前预付采购的部分算力，如今按市场价格出售能获得超出30％的利润。这为腾讯的AI资本开支提供了一层“安全垫”——如果自有AI应用增长足够快，算力可被内部消化；如果外部市场需求更旺盛，腾讯云也能将闲置算力直接变现。
腾讯目前更倾向于前者。腾讯方面表示，将相当一部分新增计算资源用于训练自己的模型，并部署、推广AI应用，希望最终在中国市场取得领先。领先的模型和AI应用可以转化为长期经济回报，例如通过WorkBuddy出售Token实现商业化。这意味着腾讯正在接受一个更长的AI投资回报周期。二季度腾讯营收达到2047.85亿元，同比增长11％，游戏业务收入984亿元，同比增长8％，广告业务收入436亿元，同比增长22％，金融科技及企业服务收入603亿元，同比增长9％。成熟业务持续产生的现金流，为AI基础设施投入提供了支撑。
在AI应用层面，WorkBuddy已成为腾讯战略中越来越明确的核心变量。腾讯管理层给出了清晰的资源排序：未来数月资本开支的首要用途是训练更大、更好的混元模型，第二重要用途是为WorkBuddy背后的混元、DeepSeek及其他模型提供推理算力。James Mitchell表示，确认WorkBuddy正在爆发式突破后，腾讯极其果断地向WorkBuddy倾斜资源，同时降低了其他新AI产品优先级。这意味着腾讯内部“赛马”已结束，进入资源集中阶段。
用户增长是腾讯集中资源的核心依据。今年一季度财报中，腾讯称WorkBuddy以日活跃账户数计已成为中国最受欢迎的AI效率智能体服务。二季度，马化腾在业绩会开场时表示，WorkBuddy近期按月度互动量计算已排名中国AI生产力服务第一。易观数据显示，WorkBuddy 3月PC端月访问量达885万，至2026年6月突破2097万，是3个月前的2.4倍；在纳入统计的17款中国桌面端AI原生办公智能体中排名第一，访问量超过第二、第三名之和。
WorkBuddy目前仍处于烧钱换规模阶段。二季度腾讯销售及市场推广开支同比增长26％至119亿元，其中相当一部分用于WorkBuddy的品牌推广。从小红书、抖音等社交平台到写字楼电梯，再到海外社交平台X，腾讯正不断提高WorkBuddy的曝光度。尤其值得注意的是，腾讯很少投放电梯广告，而WorkBuddy则登陆了分众传媒，面向办公人群开启广告投放。另有消息称，腾讯将QClaw产品中心相关业务和部分团队调整至云产品六部，与WorkBuddy归入同一管理体系。
在腾讯内部，WorkBuddy被认为是继QQ、微信之后有潜力成为第三款现象级产品的重磅业务。马化腾十分看重WorkBuddy项目，几乎从不缺席其产品会，内部已按“超级项目”推进。与此同时，此前大力推广的元宝角色正在发生变化，开始更多承担获取用户反馈、迭代混元模型和沉淀AI能力的任务。一边是528亿元的算力投入，一边是集中资源重押WorkBuddy，腾讯正试图用成熟业务的现金流支撑AI基础设施建设，同时等待新应用形成独立收入来源。这场投入周期能否兑现长期回报，将取决于混元模型的能力提升和WorkBuddy的商业化进展。
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