2026年8月17日，灵犀互娱CEO周炳枢发布内部信称，阿里已与信宸资本达成交易协议，将出让所持灵犀互娱全部股份。据彭博社报道，灵犀互娱估值或超15亿美元（约合人民币101.23亿元），信宸资本在竞购中击败了诸多对手。周炳枢在内部信中表示，阿里出售灵犀互娱主要基于“自身战略聚焦的整体布局”。这是继银泰百货、高鑫零售之后，阿里在收缩非核心业务战线上的又一重大动作。
与银泰百货和高鑫零售不同，灵犀互娱并非亏损资产。该公司手握《三国志·战略版》《三国志幻想大陆》《如鸢》等热门游戏，具备较强的造血能力。据Sensor Tower测算，2025年灵犀互娱营收约30亿至40亿元，净利润约15亿至20亿元，净利润率在37.5％至66.67％之间。此前阿里出售银泰百货和高鑫零售分别录得约93亿元和131.77亿元亏损，市场尚可用止损逻辑解读。而出售盈利中的灵犀互娱，则标志着阿里坚持十数年的“大生态战略”发生根本性转向。
阿里历史上的生态扩张路径清晰可见。2014年11月，时任阿里COO张勇曾用“星系演变”形容公司发展：“回头看阿里十五年的发展，是一个自身业务在生态上迅速聚变的过程，更像是一个星系的演变。”彼时，阿里通过并购、孵化等方式，构建了以电商为核心，涵盖线下商超、本地生活、物流等多元业务的生态版图。然而2024年后，阿里不再追求“大而全”的生态协同，转而开始收缩战线。2024年12月，阿里宣布以74亿元出售银泰百货；次月，以最高约131.38亿港元出售所持高鑫零售全部股权。
阿里收缩业务线的直接动因，是AI竞赛进入白热化阶段后，公司需要集中资源投入高成本的AI基础设施建设。2025年2月，阿里发布公告称，未来三年将至少投入3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，投资总额超过去十年总和。2026年5月财报电话会上，阿里高层进一步表示，未来五年AI基建相关投入资金将远超3800亿，对比大模型爆发前的2022年，阿里数据中心的规模将实现十倍增长。阿里CEO吴泳铭对此解释称：“阿里云及AI业务的核心目标是：以超越行业平均增速的速度，实现收入、用户令牌消耗及市场份额的增长，夯实绝对市场领先地位。利润率是次要目标。”
大手笔投入已对阿里业绩形成压力。2026财年，阿里营收1.02万亿元，同比增长3％；净利润1021.27亿元，同比下降19％。资本开支达1260.63亿元，同比增长46.63％，自由现金流由上年净流入738.7亿元转为净流出466.09亿元，一年间减少1204.79亿元。AI技术商业化正面临结构性矛盾——科技公司不得不斥巨资进行研发和基建投入，但AI业务创收能力有限，诸多企业陷入投入产出倒挂的财务困局。路透社援引LSEG Workspace数据分析指出，预计2027年微软、Alphabet、亚马逊、Meta和甲骨文五大科技公司的经营现金流相较2025年将增加约3400亿美元，资本开支将增加约5340亿美元，每增加1美元经营现金流需增加约1.57美元投资。
阿里并非唯一选择收缩战线的科技巨头。2026年3月，字节跳动以超60亿美元出售旗下游戏业务沐瞳科技；四个月后，飞书产品团队并入豆包，GTM团队并入火山引擎，试图通过AI办公实现商业化破局。对比而言，阿里一方面出售外围业务，另一方面围绕淘宝、阿里云、千问三大核心产品布局AI技术——淘宝致力于守住AI消费入口，阿里云聚焦AI云，千问发力AI办公。
阿里“AI+云”业务已展现成长性。财报显示，2026年3月份季度，阿里云收入达416.26亿元，同比增长38％，外部客户收入同比增长40％，AI相关产品收入连续第11个季度同比三位数增长。吴泳铭预计，6月份季度阿里包含百炼MaaS平台在内的AI模型与应用服务年化经常性收入将突破100亿元，年底突破300亿元。
逐渐出清银泰、高鑫、游戏等资产后，阿里的商业故事正变得越来越简单。这确实是一种更加理性的资本配置方式，但阿里面临的增长压力并不会随之减弱。当一家万亿收入规模的公司主动砍掉越来越多业务，把资本、组织和技术资源集中到少数核心战场后，风险会变得更加集中。资本市场衡量阿里的标准也将随之改变——过去庞大的生态版图可以为部分业务的低利润甚至亏损提供“战略协同”的解释，如今这套叙事正逐渐失灵，阿里需要以更直接的业绩兑现来回应市场期待。
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