阿里巴巴8月20日发布2027财年第一财季（2026年4月1日至6月30日）业绩报告。报告期内，公司实现营业总收入2689.53亿元，同比增长9％；归属于普通股股东的净利润为105.37亿元，同比下降76％。经营现金流为229.45亿元，同比增长11％；自由现金流为-446.7亿元。非公认会计准则净利润为207.15亿元，同比下降38％。基本每股收益0.56元，稀释每股收益0.46元，同比下降79％。
利润下滑主要受减值损失和AI基础设施投入增加影响。财报显示，本季度资本性支出达676.78亿元，同比增长75％，资金主要投向AI基础设施领域。公司方面表示，将继续依托全栈AI能力，把握人工智能和AI算力市场增长机遇，持续有纪律性地投入AI能力建设。
从业务结构看，AI相关业务保持高速增长态势。AI云与算力服务收入达到484.37亿元，同比增长45％；其中AI相关产品收入达到123.76亿元，连续第十二个季度实现三位数同比增长。这一数据表明，阿里云在AI算力服务市场的需求拉动下，收入结构正在发生显著变化。
本季度，阿里巴巴完成了业务架构的战略整合，组建了阿里电商集团、AI云与算力服务、AI实验室与应用三个核心板块，旨在强化全栈AI能力的协同效应。电商板块完成整合后，中国即时零售收入同比增长45％，盒马订单和收入均保持强劲增长。
产品层面，阿里巴巴发布了新一代旗舰基础模型Qwen3.8-Max，该模型拥有2.4万亿总参数并开放权重，在多场景能力上实现全面提升。千问办公的覆盖范围持续扩大，千问app已有2.5亿用户使用AI功能。基础模型的迭代和AI应用的规模化落地，正在成为阿里巴巴在AI竞争中的核心资产。
从行业视角看，阿里巴巴本季度的财务表现反映出当前云计算和AI基础设施赛道的普遍特征：收入端受算力需求驱动保持较快增长，但利润端因大规模资本开支承压。资本性支出同比增长75％的幅度，与国内外主要云厂商近期的投入节奏基本一致，显示出头部玩家在AI算力争夺战中的投入决心。
市场分析人士认为，阿里巴巴将AI云与算力服务独立为三大核心板块之一，意味着公司内部对AI业务的战略优先级已提升至与电商主业同等重要的位置。这一架构调整有助于内部资源向AI倾斜，但也要求公司在短期利润与长期投入之间维持平衡。自由现金流为负的状态，将在未来几个季度持续考验公司的资金管理能力。
展望后续，阿里巴巴在财报中表示，将依托核心业务协同效应释放，在战略和财务资源上保留更大灵活性。随着Qwen系列模型的持续迭代和AI应用生态的扩展，AI相关收入在公司整体收入中的占比有望继续提升。不过，利润端的修复节奏仍取决于资本开支的消化进度以及新业务能否按期形成规模收入。
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