8月13日至8月23日，DeepSeek在七天内两次调整API价格。旗舰模型V4-Pro高峰时段输出价从每百万Tokens 6元上调至27元，涨幅350％；缓存命中输入价从0.025元涨至0.30元，为原价的12倍。同时引入峰谷计价机制，每日上午9时至12时、下午2时至6时为高峰时段，其余时段半价。8月23日起，周末全天统一按低谷价收费。一周内一次抬价、一次变相降价，看似矛盾，实则指向同一事实：高峰时段的算力供给已无法满足需求，价格杠杆正被用于将非实时需求分流至低谷时段。
市场对价格的解读呈现分化。8月17日新价生效当天，A股算力板块异动，太辰光20％涨停，市场将涨价视为算力紧缺的信号。但8月24日，即第二次调价后的首个交易日，市场转向：沪指跌0.61％，深成指跌2.11％，创业板指跌3.14％，中际旭创A股收跌7.44％，港股跌超12％，天孚通信跌超11％，新易盛跌超9％。同一天，阿里巴巴宣布以每股112.70港元配售7.1亿股新股，募资800亿港元，全部投向全栈AI能力和基础设施，认购启动不到一小时即超额，最终近3倍超募，长线资金占比超四成。二级市场抛售光模块与长线资本加码AI基建在同一天发生，两笔钱做出相反选择。
涨价首先是一份供需报告。OpenRouter数据显示，8月3日至9日当周，DeepSeek-V4-Flash正式版周调用量达8.83万亿Tokens，环比增长570％，排全球第一。8月1日其单日处理8万亿Tokens创下纪录，三天后API开始频繁返回“容量不足”。国家数据局统计显示，中国日均Token调用量从2024年初的1000亿涨至2026年3月的140万亿，两年增长千倍。供给端存在结构性错配：约80％的实时推理需求集中在东部，约80％的训练和批量任务压在西部；数据中心交付周期已压缩至100天左右，配套电力建设却需两至三年。峰谷计价的本质不是促销，而是调度，用半价低谷分流批量任务，把紧俏时段留给愿付高价的实时需求。
涨价同时是一份商业模式公告。摩根士丹利8月9日发布研报《告别价格战，打响智力战》，统计八家大模型厂商官方报价显示，2026年二季度中国大模型平均API输入价4.9元每百万Tokens，输出价21.9元，较2025年一季度分别上涨48％和80％。研报结论指出，模型智能而非价格才是长期竞争地位的决定因素，低价抢来的份额会压垮毛利。华龙证券将DeepSeek今年以来的动作拆解为三步：先降价、再峰谷计价、最后整体上调，认为国产大模型长达一年的低价内卷正式结束，定价中枢进入修复通道。智谱已三轮上调API价格，腾讯云涨了两次，阿里云和百度智能云先后跟进。
涨价传导至产业链各环节。中际旭创半年报显示，营收417.78亿元，同比增长182％，归母净利润136.51亿元，增长242％，管理层称部分客户订单已签到2027年。晶圆代工厂华虹宏力二季度营收7.175亿美元创历史新高，产能利用率达102.8％，六成增长来自涨价。中微公司上半年营收66.91亿元，同比增长34.89％。TrendForce在8月7日将2026年全球AI服务器出货增速从28％上调至接近31％。更深层的变化在收钱方式上：行云科技7月29日公告，子公司与一家头部大模型客户将五年期合同从10.14亿元上调至30.53亿元，新增条款为Token收入相关固定服务费，即算力方从客户未来模型调用收入中分成，这是A股首次将Token分成写进重大合同。中信证券认为，算力租赁正从固定月租转向按实际Token用量计费。
这轮行情能走多远，首要约束是需求弹性。涨价成立的前提是用户不流失，而需求结构正从互联网应用扩散至办公、金融、工业、政务等领域，算力建设从训练侧集中投入转向训练与推理并重。训练是阶段性重资产投入，推理是持续性流水，后者是分成模式成立的前提。Token涨价之后，产业链正在重新给自己定价。
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