自然资源部9月11日在2026（第二十八届）中国国际矿业大会上发布《中国矿产资源报告2026》。报告显示，截至”十四五”末，中国稀土、钨、锡等14种矿产储量居世界第一。其中，中国钨储量约250万吨，占全球总储量的53.2％，俄罗斯以57万吨居第二，澳大利亚以40万吨居第三。然而，储量优势并未转化为产量增长。2026年上半年，国内钨精矿产量为5.37万吨（折65％ WO₃），同比下降14.75％。
据美国地质调查局（USGS）2026年发布的数据，2025年全球钨产量约8.5万吨，中国产量6.7万吨，占全球78.8％，与2024年持平。中国对钨精矿实施开采总量控制已超过二十年。2026年3月，自然资源部下达第一批钨精矿开采指标约6万吨（折65％ WO₃），较2025年第一批增加2000吨，增幅3.45％。但增量集中在湖南（增加1550吨）、河南（增加750吨）等资源禀赋较好的主产区，广东、广西、甘肃等省份的指标被压减。SMM将此定性为”结构性宽松、总量仍控”。
指标增加并未带来实际产量增长。2025至2026年，全国严查钨矿盗采、越界和超指标生产，历史上占供给10％至30％的”灰产钨”基本消失。合规矿山受品位下降、开采深度增加、环保安全约束强化等因素制约，大多已按满负荷组织生产，弹性增产空间极小。据SMM样本数据，2026年1至4月国内钨精矿产量同比下降约17％，全年预计同比下降10％左右。海外增量同样有限，巴库塔钨矿于2025年4月实现商业化生产，是近年少数形成实际增量的项目，但规模有限。据USGS报告，自2015年以来美国已不再进行商业性钨矿开采。再生钨方面，国内废钨消费占总消费约15.9％，尚不足以改变原生矿供给偏紧的格局。
需求端呈现传统领域托底与新兴领域增量并行的格局。据安泰科2026年发布数据，2025年国内钨需求约7.57万金属吨，同比增长约5％。从消费结构看，硬质合金占比约60.4％，为最大下游；钨材约占21.8％，钨特钢约占14.2％，钨化工约占3.7％。硬质合金是钨需求的基本盘。AI服务器PCB正带来显著新增量。AI服务器PCB层数从传统服务器的12至16层提升至24至40层，压合次数从1次增至3至5次，夹层材料向M9等级升级，钻针寿命从约1000孔降至200至300孔。国金证券金属首席分析师吴晋恺指出，AI服务器PCB板厚度提升、层数增加、钻针寿命缩短三因素共同驱动PCB钻针需求增长，进而拉动硬质合金棒材需求。据Prismark和弗若斯特沙利文预测，2025至2030年全球PCB钻针市场规模将从60亿元增至100亿元，中国占约60％。
六氟化钨是半导体先进制程和3D NAND堆叠的关键材料。据TECHCET 2026年发布数据，全球六氟化钨需求量从2020年约4500吨增至2025年近9000吨，五年年均复合增速约14％。3D NAND层数从200至300层向300层以上演进，单片晶圆钨沉积需求显著提升，半导体占全球六氟化钨需求80％以上。光伏钨丝方面，国内钨丝产量从2021年的113亿米增至2025年的1600亿米。核聚变与军工领域，钨是ITER、WEST、EAST等装置偏滤器和第一壁的重要材料。
地缘因素正在重塑全球钨供应链。2026年2至4月，中国对日本出口的碳化钨和钨粉为零。住友电气工业社长井上治在5月的记者会上表示，从中国的采购已完全停止。该公司约三成钨原料此前依赖中国进口，尽管正推进从美国替代采购，但成本增加导致产品价格最高上调六成。三菱综合材料从2026年6月接受订单的部分起，将含钨超硬材料价格上调至原来的3倍以上。2026年7月1日，日本关东电化与中央硝子正式永久停产六氟化钨，合计退出2200吨/年高端产能，占全球高端半导体级供给的25％。
与此同时，美国商务部工业与安全局宣布，自2026年8月27日起对钨废料实施为期一年的出口管控，要求相关物料卖家100％优先销售给美国国内买家。国金证券分析认为，随着美国钨资源战略储备与供应链保障力度升级，钨的战略属性持续强化，日本钨原料供应紧张局面或进一步加剧，高端钨棒、六氟化钨等半导体关键钨材料的产能释放可能持续受限。日本企业正加快废钨回收设施投资以降低进口依赖。据日本财务省数据，2026年1至7月日本钨废料进口860.3吨，同比增加45.5％，其中自美国进口238.3吨，占28％。但2026年7月，日本自美国废钨进口量环比骤降97.1％至1.0吨，废钨回收短期难以弥补原生钨缺口。
地缘冲击正在为国内高端钨材企业打开客户验证和产能导入的窗口。据产业在线统计及预测，中国六氟化钨产能占全球比重有望从2025年的约46％提升至2027年的约80％。PCB微钻棒材方面，日系厂商过去在0.2mm以下超细、高长径比高端棒材领域占据主导，上游碳化钨粉被纳入出口管制后，日企供给承压。据方正证券研报，由于下游需求激增、原材料碳化钨粉和钨棒价格上行等多因素共振，今年以来钻针产品价格明显提升。国内企业已在加速承接。中钨高新2026年上半年实现直径0.15mm、63倍超长径微钻量产，AI服务器带动的超长径微钻销量显著提升。厦门钨业子公司厦门金鹭是PCB微钻用硬质合金棒材供应商，主要市场占有率超30％，硬质合金棒材产能约5800吨/年，扩建后预计超过7800吨/年。
钨产业链呈现典型的”微笑曲线”特征：上游矿山资源端利润弹性较大，中游冶炼加工利润率偏低，下游深加工和高端材料附加值较高。据中国钨业协会数据，2024年国内钨行业平均利润率中，矿山约26％，冶炼约2％，硬质合金约7.9％，钨材约14.7％。过去中国钨产业偏重资源和初级冶炼，近年来产业重心正在后移，APT等中游产能有所收缩，碳化钨、硬质合金、钨丝等深加工环节持续扩张。在供给刚性约束与高端需求增长的双重作用下，钨产业链的价值分配格局正在发生结构性变化。
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