国产通用GPU公司天数智芯于8月28日发布上市后首份半年报。2026年上半年，公司实现营收9.46亿元，同比增长191.6％，经调整净利润2.46亿元，上市以来首次扭亏为盈。但财报数据显示，此次扭亏主要依靠一笔7.6亿元的股权投资公允价值收益，剔除该笔与主营业务无关的收益后，公司经营层面仍处于亏损状态。
天数智芯的主要产品为智铠推理芯片和天垓训练芯片两个系列，截至2025年上半年末累计交付约5.2万片。根据招股书数据，以收入计，公司在中国通用GPU市场份额为0.3％、排名第五，在国产厂商中排名第三、份额9.8％。今年AI Agent需求爆发带动推理算力消耗猛增，是公司营收接近翻三倍的主要动力。
从营收结构看，上半年通用GPU产品收入9.16亿元，同比增长231.0％，占总收入的96.9％。其中推理系列芯片收入6.54亿元，同比增长651.8％，占总收入比重从26.8％跃升至69.2％。训练系列芯片收入2.62亿元，同比增长38.0％，占比从58.5％降至27.7％。通用GPU产品内部，训练与推理收入之比从上年同期的约七三开变为三七开。此外，传统AI算力解决方案收入0.14亿元，同比下降68.1％，公司解释为将业务重心战略性转向通用GPU产品。上半年还新增半导体组件销售业务，贡献收入0.15亿元。
推理芯片放量对应行业需求的结构性变化。随着AI Agent和各类应用落地，算力消耗从训练侧向推理侧迁移。IDC数据显示，2025年中国生成式AI市场中，训练占比49.6％、推理占比50.4％，预计到2029年训练占比将降至23.3％，推理占比将提升至76.8％。今年6月有媒体报道，字节跳动正与天数智芯洽谈采购AI推理芯片，预计今年至少交付5万颗，主要用于支持豆包的推理运算。若交易达成，天数智芯将成为继华为和寒武纪之后，字节跳动的第三家国产GPU供应商。目前交易细节尚未敲定，各方均未公开回应。截至6月末，天数智芯已服务超过380名客户。
当前AI算力芯片市场由两类架构主导。一类是可编程的通用GPU，泛用性强、易迁移，但技术壁垒更高；另一类是为特定算法定制的ASIC。华为昇腾、寒武纪、燧原科技、百度昆仑芯属于后者。通用GPU一侧包括英伟达、AMD、海光信息、沐曦和天数智芯。阿里平头哥自研芯片真武810E虽命名为PPU，但走的是GPGPU路线。摩尔线程的芯片架构同样属于通用GPU，但走图形渲染与AI计算一体的全功能路线，在弗若斯特沙利文的统计中未计入通用GPU市场。按该口径，天数智芯以0.3％的份额排名第五，排在英伟达、AMD、海光信息和沐曦之后。
不同机构的统计口径差异较大。按IDC数据，2025年中国AI加速卡出货约400万张，英伟达份额降至约55％，本土厂商合计约41％，华为昇腾以81.2万张居首。在这张包含所有算力芯片的牌桌上，天数智芯年出货量排在第9位。公司在通用GPU细分赛道具备一定竞争力，但在整个AI算力芯片大盘中的市场份额十分有限。
这份中报最受关注的是扭亏。上半年公司期内利润1.06亿元，上年同期为亏损6.09亿元，调整后净利润2.46亿元。管理层在公告中说明，扭亏主要由于公司投资于一家上交所上市公司股份所产生的未变现净收益大幅增加。拆开利润表可见，上半年其他收入及收益合计8.73亿元，其中按公允价值计入损益的金融资产公允价值收益7.6亿元，政府补助0.65亿元，利息收入0.41亿元。财报附注显示，公司上半年以约1亿元购入一家上交所上市公司约0.27％的股权，期末公允价值为8.56亿元，目前仍处于锁定期，收益并未变现。
公司自行披露的经调整净利润定义为期内利润加回以股份为基础的付款开支和上市开支。上半年股份支付1.34亿元、上市开支0.05亿元，与1.06亿元净利润相加得到2.46亿元经调整净利润。但7.6亿元的公允价值收益完整保留在利润中。若剔除这笔股票浮盈，按报表净利润口径，经营层面亏损约6.54亿元，亏损额度较去年同期反而扩大。天数智芯的主业距离自我造血尚有一定距离。
从行业宏观视角看，芯片公司赚不到钱是常态。上市的芯片公司中，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技均在亏损，寒武纪和海光信息实现了盈利。芯片行业作为技术密集型行业，前期研发投入成本高，长期亏损是常态。具体到天数智芯，上半年公司毛利为1.63亿元，与上年同期的1.62亿元几乎持平，收入增长近两倍没有带来毛利增长，毛利率从50.1％降至17.2％，降幅远超同业。
毛利率下滑的第一个原因是产品结构。招股书披露，2025年上半年天垓训练芯片平均售价为3.04万元，智铠推理芯片平均售价为9200元，两者相差超过两倍。上半年增长几乎全部来自单价更低的推理芯片。分产品线看，训练芯片毛利率64.5％，同比提升5.9个百分点，推理芯片毛利率35.6％，同比改善3.2个百分点。低毛利产品收入占比大幅提高摊薄了整体水平，通用GPU产品毛利率从50.3％降至43.9％。
第二个原因在GPU主业之外。中报毛利率表中有两个特殊项目。半导体组件业务方面，公司将此前采购作为存货储备的服务器组件以低于采购成本的价格转售给若干客户，录得毛损1.71亿元，毛利率为负1157.3％。公司解释称这是为了维护客户关系而做出的安排。国产替代是确定的大趋势，但竞争异常激烈。仅从算力视角看，华为、阿里平头哥等头部玩家出货明显领先，中腰部还有摩尔线程、沐曦、壁仞、燧原等公司，陆续上市后弹药充足。对天数智芯而言，证明能力的窗口正在收窄，这或许是它急于展示盈利的原因。
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