AI制药领域的一级市场热度仍在攀升。字节跳动AI制药业务线拆分独立后，Anew Labs在不到三个月内完成首轮融资，融资金额达2.9亿美元，投后估值约15亿美元，刷新了年内国内AI制药单笔融资纪录。此时，该公司最快的管线仍处于临床前阶段。
本轮融资的投资阵容较为集中。字节跳动保留56％股权，红杉中国（HSG）、IDG资本、高瓴投资领投，五源资本联合领投，高榕创投、春华创投、博裕资本跟投，战略投资者包括中国生物制药和上海未来产业基金。Anew Labs的核心技术资产为号称全球首个跨小分子、多肽、抗体的全模态药物设计大模型AnewOmni，以及生成模型AnewSampling。后者通过在全原子水平重建分子动力学平衡分布，比传统MD方法快1000倍，能够捕捉蛋白柔性及配体结合模式。两个平台共同覆盖了从靶点机制解析、全新分子创造到成药性优化的全链条布局。
在管线层面，Anew Labs于4月25日在AAI 2026上首次公开了处于临床前阶段的IL-17小分子抑制剂，该分子利用AI驱动的虚拟筛选技术结合分子生成算法识别而来，首次在小分子层面实现对IL-17家族（AA/AF/FF）的泛抑制。公司官网显示，另有一款靶向IL-4R的管线已完成靶点命中识别，两个未披露靶点的管线处于苗头化合物发现阶段。
全球范围内，AI制药的一级市场热度更为显著。5月12日，由DeepMind分拆、诺奖得主Demis Hassabis执掌的Isomorphic Labs宣布完成21亿美元B轮融资，估值约150亿美元，成为AI制药史上单笔最大融资。该公司依托Alphabet体系，深度绑定DeepMind科研体系，具备顶级算力、人才阵容与国际资本支持，但目前同样缺少成熟临床管线。Anew Labs与Isomorphic Labs的估值体量相差约10倍，但两者的估值逻辑一致——投资机构按照科技股、AI股的口径定价，资本为“AI+生命科学”的技术期权支付溢价。
与一级市场的热度形成对比的是二级市场的相对保守。剂泰科技最新市值约26亿美元，英矽智能约44亿美元。剂泰科技上半年营收大幅超过去年全年，平台合作方面与恒瑞医药达成AiTEM平台本地化部署合作，管线层面超过10条在研管线，其中MTS-004已进入NDA申报阶段，mRNA编码三特异性TCE MTS-109正推进中美IND。MTS-128以2000万美元首付、最高16亿美元里程碑与商业分成，创下临床前TCE项目单笔海外授权交易金额纪录。依托NanoForge平台，剂泰科技已与多家企业展开合作，潜在交易总额超60亿元。
英矽智能自2021年以来已利用AI平台提名33个候选药物，13个获批临床，核心管线Rentosertib已推进至III期临床，与礼来、赛诺菲、施维雅等跨国药企的合作累计潜在价值达百亿美元量级。上半年，英矽智能已实现首次盈利。两家公司均在推进AI平台战略，剂泰科技聚焦Biological AI，打造AI+递送+干湿闭环的产业基础设施；英矽智能则构建以高质量垂直数据底座、MMAI Gym生命科学垂直大模型体系和LabClaw自主化实验体系为核心的“制药超级智能”。
美股市场同样呈现类似特征。Schrödinger与Recursion在股价大涨后市值维持在20亿美元左右，与刚完成首轮融资的Anew Labs处于同一估值水平。Schrödinger与Nimbus共同开发的新一代高选择性强效口服TYK2抑制剂Zasocitinib被武田制药收购后，武田已于9月14日向FDA递交上市申请并获优先审评，若进展顺利，明年一季度首个“AI药物”将获批上市，而Schrödinger股价仍在低位徘徊。Recursion在2024年完成企业合并后砍掉一批临床2期及之前数据不佳的管线，2025年再度砍掉4条管线，保留管线相对更早期，营收主要来自AI研发平台服务收入，最新二季报显示营收仅1414万美元，同比下滑近60％。以药物研发软件服务起家的Schrödinger则正在加速推进自研管线布局。
一级市场与二级市场之间的估值错位，本质上源于两类市场的结构性差异。一级市场投资周期长、风险容忍度高，能够以科技股口径为AI制药定价，核心是押注AI技术革新医药研发的长期趋势；二级市场则受制于更硬的约束条件，买家以长线公募与机构为主，倾向于按照传统biotech框架计算管线的研发风险、失败率与现金消耗。随着全球AI制药加速进入兑现阶段，企业要么用数据证明自身价值，要么被临床与市场证伪，一二级市场之间的估值鸿沟难以长期维持。
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