9月22日至23日，科达制造与杉杉股份接连发布扩产公告，两个项目均落地内蒙古包头，投资额合计96亿元，新增产能65万吨。叠加翔丰华一周前公告的四川遂宁9.3万吨负极材料项目，三家A股上市公司在月内合计官宣新增产能74.3万吨，拟投资金额超过109亿元。若将统计周期拉长至2026年全年，A股上市公司公开披露的锂电负极扩产规划总规模已超过100万吨。
具体来看，科达制造拟在包头建设50万吨锂电负极一体化项目，总投资45亿元，预计2026年10月开工，建设期10至12个月。杉杉股份拟在包头投建15万吨锂电池负极材料一体化项目，并配套5万吨石墨化产能以补齐九原工厂的石墨化缺口，投资金额51.06亿元，计划2027年3月开工，2028年7月竣工。翔丰华则拟斥资13.6亿元在四川遂宁建设9.3万吨负极材料产能，项目建设期3年。此外，滨海新能控股股东旭阳集团拟向其控股子公司翔福新能源增资约5.07亿元，用于负极材料等项目建设，后者正在建设20万吨一体化项目及配套580MW源网荷储绿电项目。尚太科技则为马来西亚年产5万吨锂电池负极材料项目的机电工程协议提供连带责任保证。主营盐化工的雪天盐业也于9月中旬披露收购预案，拟收购河北坤天新能源100％股权，切入人造石墨负极材料领域。
接连不断的扩产公告是否意味着负极材料供不应求，业内人士给出的判断是结构性扩产。隆众资讯负极材料分析师王莉莉表示，负极材料总产能并不缺，但石墨化产能紧俏，因此当前项目布局多为一w体化产能，核心是补充石墨化产能短板。多家扩产企业在接受调研时也给出相似反馈，下游动力电池与储能电池需求增长直接推高了负极材料需求。杉杉股份表示，公司现有产能处于满负荷运行状态，不少工序采取委外加工模式，下游动力与储能领域市场增长率较高。科达制造表示，上半年公司产销处于相对饱和状态，对比行业头部企业现有产能规模不足，客户存在实际需求，扩产后可发挥规模效应。尚太科技在业绩说明会上披露，2026年上半年公司负极材料出货量约19.9万吨，同比增长约41％，生产订单排产饱满，现有产能利用率维持较高水平，并通过一定规模的外协加工补充交付能力。
下游数据支撑了上述判断。GGII数据显示，2026年上半年中国锂电池出货量达1.21TWh，全年预计达到2.75TWh，2027年进一步增至3.3TWh。动力电池保持增长，储能电池出货预计将在2026年进入TWh阶段。隆众资讯统计显示，国内负极材料有效产能552万吨，上半年产量195万吨，产能利用率73％，头部企业均满产满销。负极材料按技术路线分为天然石墨、人造石墨与硅基负极，其中人造石墨出货占比超过80％。人造石墨链条分为前道造粒碳化与后道石墨化，2026年以来石墨化产能缺口明显。券商研报显示，2026年上半年中国人造石墨成品产能450万至500万吨，配套石墨化产能仅420万至460万吨，部分企业外协加工比例被迫提升至30％以上。科达制造公司人士透露，上半年石墨化加工费从年初的8000元/吨部分上涨至10000元/吨以上。
与上一轮扩产潮相比，本轮扩张逻辑已发生改变。王莉莉认为，负极材料产能增速在放缓，产能布局更加精准和定向，旨在合理扩充市场份额、补齐工序短缺产能，预计未来不会出现大规模产能过剩。科达制造也表示，前几年大量企业跨界入局，过剩的主要是低端产能，公司专注中高端负极产品，这部分市场仍存在需求。从竞争格局看，本轮扩产基本由具备客户资源与一体化建设能力的头部企业主导，行业马太效应持续强化，市场集中度有望进一步抬升。
成本结构正在改写负极产能的地理版图。石墨化加工长期占负极成本结构的30％至40％，电费成本又在石墨化环节成本中占比约六成，电价高低直接决定盈利水平。杉杉股份与科达制造两个大项目双双落地包头并非偶然。科达制造解释称，内蒙古风电与光伏资源具备优势，电力成本更低；石墨化部分原料依靠进口，内蒙古距离山东港口地理位置近；部分原料来自东北石化基地，有铁路直达。除包头外，滨海新能的20万吨负极项目同样布局内蒙古，配套绿电保障生产用电。数据显示，内蒙古的石墨化产能已占全国41％，低电价与绿电配套成为头部企业落地产能的主要考量。
从行业整体看，本轮负极扩产以一体化项目和石墨化补短板为主线，产能向低电价与绿电资源富集区域集中的趋势已经确立。头部企业满产满销与外协加工比例上升并存，表明供给紧张集中于石墨化环节而非总量。随着下游动力与储能需求持续传导，具备一体化能力与能源成本优势的企业有望在本轮扩产周期中进一步扩大份额。
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