10月22日，半导体概念股展芯股份（301707.SZ）大幅低开，盘中下探至54.87元，创下上市以来新低，截至收盘报55.43元，跌9.52％。股价大跌的直接触发因素是其前一晚披露的三季报：2026年1至9月，公司实现营收4.11亿元，同比下降18.94％；归母净利润1.43亿元，同比下降27.03％；扣非净利润1.39亿元，同比减少26.57％。其中第三季度单季由盈转亏，归母净利润为-58.92万元。
展芯股份主营高可靠模拟芯片及微模块产品的研发设计、测试及销售，产品广泛应用于机载、弹载、舰载、陆基、单兵等各类国防电子装备平台，下游客户主要包括央企军工集团下属科研院所及企业、民营军工配套企业。公司于今年8月7日上市，上市首日盘中股价一度触及120.90元，按10月22日收盘价计算，已较该高点跌去57.33％。
从季度数据看，业绩压力集中出现在第三季度。Q3单季公司实现营收8438.67万元，同比骤降49.43％，环比下降57.02％；归母净利润同比减少100.83％，环比减少100.63％。公司在三季报中未对下滑原因作出明确说明。对照招股书披露的历史数据，公司第三季度营收环比二季度历年均有下滑，但今年降幅明显偏大。2024年Q3公司营收8557.13万元，同比下滑37.24％，环比下滑28.85％；2025年Q3营收1.73亿元，同比增长102.52％，环比下降22.92％。
值得关注的是，在营收下降的同时，公司各项费用均呈上升态势。前三季度销售费用3481.88万元，同比增加3.30％；管理费用4411.62万元，同比增加35.08％；研发费用9259.20万元，同比增加16.95％；财务费用42.87万元，同比增加74.93％。拉长时间看，公司研发费用从2023年的3892.57万元增至2025年的10955.03万元，今年半年报披露的研发投向主要为电源管理类芯片、信号链类芯片、三维堆叠电源模块及三维堆叠异构集成超高功率密度大功率电源模块。截至6月末，公司研发人员193人，占员工总数的41.24％，其中本科及以上占比97.41％，硕士研究生及以上占比46.11％，公司明确表示将持续加大研发投入。
展芯股份的业绩下滑并非孤例，同赛道公司业绩集体承压。振华风光（688439.SH）上半年营收3.04亿元，同比变动-34.63％，归母净利润-887.37万元，同比变动-114.01％；公司在解释中提及，特种领域传统业务产品持续降价，且2026年处于“十四五”规划收官与“十五五”规划谋篇布局的衔接之年，传统装备采购优先级下降导致订单增长暂缓。成都华微（688709.SH）上半年营收2.50亿元，同比变动-29.60％，归母净利润-1.22亿元，同比变动-440.27％，公司将阶段性承压归因于特种集成电路行业需求调整、订单同比下降及研发投入加大。ST臻镭（688270.SH）上半年营收与净利润保持增长，但Q2单季营收9824.12万元、归母净利润3521.04万元，同比分别下降25.71％和17.42％，公司称特种行业业务受到下游客户节奏影响有所下降。
展芯股份在招股书中已提示相关风险：公司经营业绩受宏观经济环境、国家政策导向、行业竞争态势、原材料供应及价格等一般性因素影响，亦受军工电子行业特有的军队采购周期、军品定型节奏、国防预算调整、军品采购政策等行业特定因素影响，2024年军工市场环境变动即导致公司当年收入同比下滑11.41％。公司表示，若上述因素出现不利变化，经营业绩可能面临较大波动。
股东结构方面，展芯股份上市即吸引多家QFII建仓。若持股至今，包括MERRILL LYNCH INTERNATIONAL（美林证券）、中国国际金融香港资产管理有限公司-CICCFT10、MORGAN STANLEY&CO.INTERNATIONAL PLC.（摩根士丹利）、高盛在内的外资机构均处于浮亏状态。对于这家上市仅两月余的模拟芯片企业而言，如何在特种领域采购节奏调整期稳住基本盘，同时维持高强度研发投入，将成为其后续业绩修复的关键变量。
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