近期多家医药上市公司披露参设、参投或认购基金的进展公告，部分资金投向已从医药主业延伸至人工智能与半导体领域。亿帆医药全资子公司合肥欣竹生物科技有限公司出资1亿元作为有限合伙人，参与设立天津高榕长赢股权投资基金合伙企业（有限合伙），公告对投向的表述为“主要投向新兴产业领域”；特宝生物以1亿元认购天津砺思星深股权投资合伙企业（有限合伙）份额，该基金聚焦人工智能；汤臣倍健则以5000万元投资原粒（北京）半导体技术有限公司，持股0.97％，定性为财务性投资。上述交易多因与关联人共同投资而构成关联交易。
资金分流的背景是医药主业资本水位的下降。集采持续推进，仿制药利润空间被压缩，依靠成熟产品维持增长的路径收窄；创新药虽有政策支持，但周期长、不确定性高，短期内难以填补腾出的份额。国家统计局数据显示，2025年全国规模以上医药制造业营业收入24870亿元，同比下降1.2％；利润总额3490亿元，同比增长2.7％；营业成本下降1.3％，降幅略大于收入，利润改善主要来自成本端而非收入端。同期医药制造业固定资产投资同比下降13.5％，而全国制造业投资增长0.6％，全行业产能扩张意愿明显收缩。
压力落到单个公司层面即为业绩换挡。亿帆医药2026年上半年营业收入24.68亿元，同比下降6.36％，归母净利润2.05亿元，同比下降32.48％。在这一节点将部分自有资金配置到高景气赛道，既可补充财务回报，也有助于分散单一主业的波动风险。与此同时，人工智能与半导体的资本市场热度持续，公开数据显示AI制药市场规模预计2026年达到29.94亿美元。药企对AI并不陌生，药物研发的数据密集特征与AI能力边界存在交集，使“投科技”相比纯粹跨界并购更容易被董事会与投资者接受。
从投法看，不同路径决定了资金与主业的距离。最常见的是参投私募基金、间接持有敞口，亿帆医药、特宝生物、鱼跃医疗多走此路，单笔金额多在数千万元至一亿元之间，资金交由管理人运作，下注分散，不改变主业结构。其次是直接参股特定芯片公司，汤臣倍健投资原粒半导体即属此类，持股比例低、话语权有限，标的2025年净亏损6295.94万元、2026年一季度续亏1091.52万元。最激进的是通过并购将半导体资产装入上市公司，向日葵的案例显示，当“投科技”上升到控制权层面，信息披露颗粒度与标的成色即成为硬约束：深交所于2025年12月26日就重组预案下发关注函，重组于2026年1月14日终止，公司同日收到证监会《立案告知书》，2026年4月8日收到浙江证监局《行政处罚决定书》，公司及两名时任高管被罚合计510万元。
并非所有资金都在远离医药。百普赛斯出资1.5亿元参设基金，投向明确落在生命科学工具与服务、生物医药、医疗器械、生物制造。鱼跃医疗的两笔资金更能说明分野：其全资子公司鱼跃（香港）控股有限公司出资9490万港元认购CFTC Summit Fund SPC旗下基金份额，投向为人工智能、半导体芯片与集成电路；公司早在2023年参与设立南京盛宇黑科新智造创业投资合伙企业（有限合伙），目前认缴6000万元，方向为以医疗器械产业链为核心。资金并非一致地离开医药，而是在重新权衡回报周期与确定性。
短期看，药企以LP身份进入AI与芯片基金，对行业格局的直接改变有限，数千万元至一亿元的规模在半导体与算力赛道不构成决定性力量，对营收结构的贡献也难以量化，信号意义大于财务意义。但两重边界不应被忽视。其一，AI对医药主业的“反哺”不会自动发生。公开行业观点普遍认为AI在药物发现早期可缩短临床前研究时间，但进入Ⅱ期临床之后是否优于传统研发路径，尚无足够规模的公开临床样本给出结论，投资芯片与算力同提升研发效率之间并不存在笔直的因果链。其二，监管对跨界叙事的态度已由罚单明确。亚辉龙于2026年3月17日收到深圳证监局《行政处罚决定书》，认定其三次公告均未准确完整说明合作方脑机星链的技术路径与产品开发阶段，公司及时任董事长、董秘被罚合计750万元。两起案例指向同一取向：新赛道故事需经得起产能、团队、资金与标的真实价值的逐项追问。
对药企而言，将部分资本配置到高景气赛道并无不当，关键在于区分“配置”与“转型”：用基金份额换取认知窗口与财务回报，同将上市公司命运押注于自身缺乏产业积累的领域，是性质不同的决策。资金挪出之后能否反哺研发效率与生产数字化，才是衡量这笔配置价值的标准。
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