Alphabet发布三季度财报，营收同比增长25％至1275.8亿美元，略低于华尔街预期；净利润同比下滑25％至261.7亿美元。受AI基础设施投入大幅攀升影响，三季度自由现金流为负90多亿美元，去年同期为正240多亿美元，已连续第二个季度为负。财报发布后，谷歌股价在盘后交易中下跌近10％。
本季度资本支出达514亿美元，主要用于AI技术基础设施建设，其中65％为服务器和网络设备，35％用于数据中心。Alphabet CFO阿纳特·阿什肯纳齐在财报会上表示，2026年全年资本支出指导区间1950亿至2050亿美元保持不变，并预计2027年资本支出将显著增加。此外，谷歌TPU系统库存积压及2018年欧盟罚款52亿美元现金支付，也对现金流造成影响，当季经营现金流为423亿美元。
作为基本盘的搜索业务本季度仅增长12％至633.5亿美元，为2025年第二季度以来最低增速。Alphabet CEO桑达尔·皮查伊称搜索查询量同比增速为五年来最高，首席商务官菲利普·辛德勒则解释，AI Mode中的搜索量受到影响，导致该产品现阶段盈利能力下降。这意味着AI正在改变用户搜索行为，但其商业化路径尚不清晰。
财报中的主要亮点来自谷歌云。本季度谷歌云营收翻了一番多，超过300亿美元，营业利润增长两倍至111.2亿美元，营收规模略低于微软Azure同期的330亿美元。增长主要由TPU业务驱动，谷歌未披露TPU具体销售额，但称其为“收入增长的重要贡献者”，并预计明年TPU销售对谷歌云的影响将进一步扩大。TD Cowen此前报告预估，TPU在今年下半年将创造94亿美元销售额。外部需求方面，OpenAI、Anthropic均为TPU客户，后者已宣布计划在谷歌云上投入1145亿美元。
财报发布前数小时，谷歌推出Gemini 4 Carbon，在Artificial Analysis智能指数以59分登顶，超过Claude Opus 5.5和GPT-6 Astra。该模型定位为“网络安全与长程任务的最强模型”，生成安全代码的能力接近前代Argon的两倍。Carbon目前仅向部分网络安全专业人士及Fairwind项目合作伙伴开放，未开放公开API，普通开发者开放时间未定，定价延续“低价进场、到期翻倍”策略。
融资层面，Alphabet三季度通过市场发行计划出售124亿美元股票，包括1200万股A类股筹资43亿美元和2400万股C类股筹资81亿美元，属6月宣布的900亿美元股权融资计划的一部分。过去一年间，公司通过六大主要货币市场累计发债超过850亿美元，债务总规模突破1000亿美元。这种股债并举的策略，与其长期偏好回购股票、保持低负债的形象形成反差。Meta本周二亦表示计划通过股票发行筹集975亿美元用于AI投资，三季度自由现金流同样转负。在AI基础设施投入持续加码的背景下，科技巨头的融资结构正在发生集体转向。
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