北京时间11月6日凌晨，纳斯达克综合指数收跌约5.5％，AI芯片及数据中心相关股票遭遇集中抛售。市场担忧，原计划中的数据中心项目可能无法按时开工，进而影响AI算力供给与相关企业的收入兑现节奏。瑞银分析师估计，潜在的停建措施可能影响美国2028年预计新增数据中心容量的约30％。
直接从事AI算力租赁业务的公司跌幅显著。IREN当日下跌约17％，Nebius下跌约15％，CoreWeave下跌约10％，英伟达亦下跌约9％。从10月6日纳指创下纪录高点到11月5日收盘，CoreWeave与Nebius股价均已跌去至少一半。IREN、Nebius、CoreWeave等公司常被称为“新云”，其模式为建设或租用数据中心、部署大量GPU，再向微软等大客户出售算力。
大客户的态度正在发生变化。媒体报道称，近几个月微软已派员前往Nebius、IREN和Nscale的部分项目现场，检查设施建设是否符合要求及监管规定，并正在退出部分被认为风险过高的项目，内部亦在讨论是否继续签署新的“新云”合同。今年3月，Nscale曾在英伟达GTC大会期间宣布，微软签署意向书，拟从其西弗吉尼亚州园区租用最高1.35吉瓦算力。11月5日，彭博社报道微软已退出该项合作意向。微软财务负责人艾米·胡德此前多次在财报电话会上提及，第三方算力交付延迟打乱了公司的支出计划。
交付延迟已在财报中体现。IREN同日调整交付时间，因微软要求调整网络设计、部分设备尚未到位，原定年底前上线的一批算力推迟至明年1月，并可能延至2月底。公司原定年底前达到的40亿美元以上年化收入目标相应承压。与此同时，IREN本财年剩余时间计划支出150亿美元，其中60亿美元依赖尚未落实的融资与客户预付款等资金来源。
项目推进的外部阻力也在上升。研究机构Data Center Watch统计，从2025年底到今年一季度末，美国活跃的反对团体从396个增至833个，分布在49个州。该机构在第二季度记录了至少45个被阻止或推迟的项目，涉及约680亿美元投资。州层面审批同步收紧：得州州长要求对申请接入电网的数据中心进行全面审计，审计完成前不得推进；宾夕法尼亚州将AI数据中心移出快速审批通道，并要求开发商自行承担项目新增供电设施成本。
就业预期的落差是居民反对情绪的来源之一。弗吉尼亚州立法联合审计与审查委员会报告显示，单栋数据中心施工高峰期现场人员可达约1500人，而一座约2.3万平方米的典型数据中心运营时可能仅需约50名全职员工，其中约一半为合同工。Meta今年公布的路易斯安那州扩建计划承诺投资超过500亿美元，施工高峰期预计需要7500多名工人，建成后运营岗位约1000个。低频噪音、电费压力与空气污染等问题，进一步加剧了周边居民对项目的抵触。
对AI行业而言，数据中心交付节奏直接关系到算力供给、芯片采购订单与算力租赁商的回本周期。在建设限制、审批收紧与大客户风险评估趋严的多重作用下，新云模式的收入兑现能力将面临更严格的检验。
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