巴西米纳斯吉拉斯州在半年内迎来两家中国电缆制造企业的投资布局。5月，亨通集团完成对伊塔茹巴市电缆制造商Cabelauto的收购，该公司约有300名员工，2025年刚投入约3000万雷亚尔建成一条中压电缆产线。11月5日，州政府宣布中天科技将投资1.1亿雷亚尔，在特雷斯科拉松伊斯市建设电力设备工厂，生产高压电缆、架空导线和中低压变压器。该工厂计划于今年12月动工，2028年投产，由中天旗下的土耳其公司Demirer Kablo负责实施，这也是中天在巴西的第二座制造基地。
与中国企业持续加码制造环节形成对照的是日本企业的路径转换。1968年，东芝在米纳斯吉拉斯州孔塔任市开出第一条电力变压器产线，该工厂作为东芝南美公司的一部分运营了整整50年。2018年3月，东芝将东芝南美公司全部股份转让给巴西私募基金TSEA Participações，转让对价约5000万雷亚尔，约合17亿日元。转让前东芝先行偿还了约7.33亿雷亚尔债务，并计入约338亿日元转让损失。东芝在公告中表示，判断业务改善无望，为避免损失扩大决定切断风险。此后贝廷新厂也转入TSEA名下，2020年初被巴西本土电气巨头WEG收购。目前该工厂能生产电压等级最高800千伏、容量最高500兆伏安的大型变压器。
巴西是拉美最大的电力市场。按ANEEL数据，到2025年底全国装机约215.9吉瓦，其中水电占47.67％，光伏占22.88％，风电占16.06％，火电占9.26％。该市场制度经历三次重要转向：1990年代后半期启动改革与私有化，2001年干旱引发的电力配给危机催生2004年”新模式”，确立招标作为行业核心机制，2022年Eletrobras完成私有化并更名为Axia Energia。
当前巴西电力市场呈现三个特征。其一，电网跨越大陆，大型水电站多远离负荷中心，跨区域长距离输电的地位高于多数国家。其二，水电占比下降、风光补位，2019年风光仅占发电量9.9％，2024年升至24％，2025年8月风光单月发电量首次超过三分之一，新建输电线路成为刚需。其三，输电按”年度允许收入”（RAP）获得报酬，收入取决于线路可用性而非输送电量，特许经营期通常30年，现金流稳定，适合长期资本。
输电运营格局中，Axia运营约7.4万公里线路，约占全国互联系统37％；哥伦比亚ISA旗下ISA Energia Brasil输送全国约30％电量；国家电网巴西控股运营1.6万多公里线路，并控股配电企业CPFL。设备端则汇集WEG、TSEA、日立能源、西门子能源及越来越多的中国供应商。值得注意的是，输电运营商名单中找不到日本企业。
东芝离场后，日本资本在巴西电力行业转向投资与设备并行的存在方式。三井物产2013年买入Jirau水电站特许经营联合体20％股份，并通过Mitsui Gás持有18家天然气分销公司股份，2022年入股电力交易公司Stima持股36％，同时入股光伏分布式发电企业Órigo。三菱动力美洲公司2023年与当地工程公司组成联合体，承接巴西最大调峰燃气电厂Portocem的工程总包。古河电工自1974年在库里蒂巴设厂，2012年起在巴西本地生产OPGW光纤地线。
目前日资在巴西输变电设备领域分量最重的是日立能源，其技术基础来自2020年日立收购的ABB电网业务。据公司披露，其在巴西40年间累计生产约10万个套管和4000个分接开关。10月22日，日立能源宣布追加3.85亿雷亚尔，用于圣保罗州平达莫尼扬加巴新工厂和瓜鲁柳斯现有设施扩建，生产高压变压器套管、分接开关和绝缘材料。
从整体格局看，中国企业正沿制造环节加速落地，以收购与新建并行的方式切入中低压至高压设备市场；日本企业则从整机制造退出，转向关键部件、项目投资与工程总包。两条路径的分化，反映的是对巴西电力市场长期回报结构与风险敞口的不同判断。随着风光装机占比提升、跨区域输电需求扩大，设备与资本的竞争将在招标机制下进一步展开。
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