8月20日，阿里巴巴公布截至2026年6月30日季度业绩。财报显示，公司季度收入2689.53亿元，同比增长9％。本季度最值得关注的信号并非收入数字本身，而是阿里对内部业务结构的重新划分。从本季度开始，阿里将业务划分为阿里巴巴电商集团、AI云与算力服务、AI实验室与应用以及所有其他四个板块。此前，阿里主要按照业务形态进行管理，包括中国商业、国际商业、本地生活、菜鸟、云智能、大文娱等板块，AI模型研发和千问相关业务则分散在“所有其他”等分类中。
调整后，分散在不同体系中的云智能集团和平头哥被整合为AI云与算力服务；AI模型实验室、千问消费者业务以及千问办公则被整合为AI实验室与应用。这一组织变化透露出阿里战略思路的转变：随着大模型进入商业化阶段，阿里开始按照AI产业链重新组织资源，将算力、模型和应用放进更清晰的业务框架中，以便更好衡量各项业务的商业化指标。这也对应了AI商业化目前出现的两种节奏——基础设施业务已经开始形成收入和利润，模型和应用仍然需要投入资源寻找用户规模和商业模式。
AI带来的第一波商业机会集中在基础设施领域。本季度，AI云与算力服务收入达到484.37亿元，同比增长45％，外部客户收入同比增长同样达到45％。其中，AI相关产品收入达到123.76亿元，连续12个季度保持三位数增长。从时间维度看，阿里云AI相关业务保持加速趋势：2025年12月底季度，云业务收入同比增长36％；2026年3月底季度，云业务收入同比增长38％；最新季度，AI云与算力服务收入同比增长进一步提升至45％。连续多个季度的高速增长说明，企业客户对AI基础设施的需求正在从早期试用转向更大规模部署。
过去几年，企业上云主要购买计算、存储和数据库等基础资源。随着大模型和智能体进入企业场景，客户采购内容开始发生变化，需求从单一云资源扩展到算力资源、模型服务、开发平台以及AI应用部署。对于云厂商而言，AI带来的价值并不只是增加服务器使用量，而是提高了云资源的复杂度和单价。阿里正在通过组织调整强化这一方向。财报显示，平头哥已构建覆盖GPU、CPU、存储和网络芯片的产品体系，最新AI处理器真武M890通过阿里云服务，已在自动驾驶、互联网、金融等20多个行业的650多家外部客户中实现商业化应用。
本季度，AI云与算力服务经调整EBITA达到56.28亿元，同比增长133％，高于收入增速。公司表示，利润增长主要来自收入增长和运营效率提升。AI云业务正在经历一个重要变化：收入规模扩大之后，经营杠杆开始显现。不过，AI云的增长仍伴随高投入。本季度阿里资本性支出达到676.78亿元，同比增长75％，主要用于AI基础设施建设，以满足客户持续增长的AI需求。数据中心、芯片和算力资源的持续投入，将决定未来几年AI云业务能否继续保持增长速度。
如果说云业务解决的是AI基础设施商业化，那么千问面对的是更难的问题：用户为什么持续使用AI，以及企业为什么愿意为AI应用付费。财报显示，千问App已接入淘宝天猫、淘宝闪购等业务场景，截至目前已有2.5亿用户通过智能体功能体验AI驱动的购物场景。在企业市场，阿里推出千问办公，希望通过AI模型和智能体能力进入企业生产力场景。但应用规模扩大之后，成本问题随之出现。本季度，AI实验室与应用收入33.38亿元，同比增长16％，但经调整EBITA亏损138.61亿元，去年同期亏损32.24亿元。财报解释，亏损扩大主要由于AI能力投入以及千问App相关推理成本增加。
基础设施商业化速度较快，因为企业客户已有明确需求；应用层则需要重新建立用户习惯和付费模式，这一过程仍在探索中。阿里正在继续扩大投入，本季度自由现金流净流出446.70亿元，主要由于云基础设施支出增加。利润压力依然存在，本季度阿里经营利润151.61亿元，同比下降57％；经调整EBITA下降30％至273.29亿元。
互联网时代，阿里依靠成熟电商业务产生现金，再投入云计算等新业务。AI时代，这个周期正在拉长：基础设施需要提前建设，模型需要持续训练，应用需要等待规模效应。电商业务仍承担稳定器角色，本季度阿里巴巴电商集团收入2058.62亿元，同比增长4％，其中中国即时零售收入532.95亿元，同比增长45％。从这份财报看，阿里的AI业务已经出现明显分层：云和算力服务进入商业化加速阶段，千问等应用仍需要投入换规模。接下来，阿里需要证明的是，AI不同环节能否形成更完整的商业闭环。
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