光模块龙头企业中际旭创于8月21日发布2026年上半年财报，报告期内实现营业总收入417.78亿元，同比增长182.49％；归母净利润136.51亿元，同比增长241.7％；扣非净利润130.92亿元，同比增长229.32％。值得注意的是，公司上半年经营性现金流为18亿元，同比下降44.08％，这一数据变化引发市场关注。
针对经营现金流下降的原因，中际旭创于8月23日晚间在投资者关系活动记录中作出回应。公司表示，目前下游需求非常旺盛，在满足客户交付的同时，公司也在积极备产备料。2026年上半年经营性现金流支出绝大部分为购买原材料，其中部分是满足现实交货节奏的正常采购，此外还有大量提前备货。
中际旭创进一步说明，与备料相关的科目包括预付账款和其他长期资产。其他长期资产主要体现锁定一年以上的预付款，二季度环比增长10亿元以上。公司称，今年整体扩产力度较大，下半年的资本支出也会保持较高水平，这主要由于订单能见度很高，需求非常旺盛。
资金层面，中际旭创于今年7月完成港股发行，融资约70亿美元（按当前汇率约合471.04亿元人民币）。公司表示，此次融资是基于对未来下游客户强劲需求的预判，旨在为扩产和备料提供有效支撑。港股发行完成后，公司后续融资渠道更加便捷，对业务增长形成良好依托。
资本开支方面，中际旭创预计下半年还将有增幅，基建方面会有增长，设备投入一般在前三季度完成。公司预计今年下半年到明年资本开支都会保持较大规模。二季度资本开支涵盖设备和厂房投入，多处厂房正在扩建中，小部分预计在2026年下半年交付，大部分预计在2027年交付。由于基建支出投入周期较长，大部分投入预计在2027年开始转化为收入。
从业务展望来看，中际旭创表示整体收入有望实现逐季度增长。目前主要客户已给出2027年的指引和订单，2027年1.6T和800G产品的订单需求相较2026年仍保持快速增长。新产品方面，2.4T、NPO、XPO等产品将适用于scale-out、scale-up等应用场景，公司正根据大客户定制要求积极开发或送样，新产品有望于2027年下半年量产，2028年实现更大规模出货。
为支撑2027年更大规模上量，中际旭创正在积极建设新产能，并做好光芯片、电芯片、PCB等核心物料的准备工作。公司表示，当前AI算力基础设施建设带动高速光模块需求持续攀升，公司作为行业头部供应商，正通过产能扩张和供应链锁定来应对下游客户不断增长的交付需求。
从行业视角看，中际旭创上半年业绩高增长与经营现金流下降的组合，反映出当前高速光模块市场供不应求的态势。公司通过提前备货和扩产锁定未来交付能力，这一策略在订单能见度较高的背景下，有望在下半年及明年的收入端逐步兑现。随着1.6T产品进入规模交付周期以及2.4T等下一代产品的推进，光模块行业的景气度预计仍将延续。
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