9月14日晚间，香山股份（002870.SZ）正式披露收购浙江武珞智慧城市技术有限公司100％股权的重组预案，暂定交易对价8亿元。上市公司计划采用发行股份与支付现金相结合的方式完成这笔跨界收购，交易完成后将构建“汽车零部件+AI算力设备”的双主业发展格局。
根据已披露的重组预案，交易对价中51％以现金方式支付，剩余49％通过向交易对方发行上市公司股份完成支付，股份发行价格确定为35元/股。交易双方初步约定，补偿义务人对武珞智慧2027年度、2028年度及2029年度的经营业绩作出承诺，承诺期内标的公司合并报表扣非净利润累计不低于4亿元。按此总额测算，三年承诺期内武珞智慧平均每年需实现扣非净利润约1.33亿元。值得注意的是，本次业绩承诺区间跳过了2026年。
武珞智慧成立于三年前，成立初期核心业务并非AI算力。公开资料显示，2024年公司正式切入算力业务，并成为国产GPU厂商沐曦股份的第五大新增客户。但彼时武珞智慧仍以贸易经销为主，对外采购算力硬件产品后进行二次调试与适配再对外销售，并无自有生产产线。直到2025年12月宁波智能制造基地建成投产，公司才真正转向自研生产制造模式，完成从贸易商向硬件集成厂商的身份切换。
财务数据显示，武珞智慧的业绩爆发集中在最近一年半。2024年营收仅294万元，处于亏损状态；2025年营收3666万元，净利润1907万元；2026年上半年营收冲高至3.05亿元，净利润2810万元。尽管上半年盈利表现突出，但该公司业绩高度依赖上游沐曦GPU芯片的供货稳定性及芯片价格波动，下游智算中心的资本开支节奏也将直接影响订单规模。上半年高基数能否复制到之后完整会计年度，目前尚无法预测。此外，AI算力行业竞争激烈，板卡及服务器价格波动较大，武珞智慧刚刚完成产线建设，规模化量产与供应链管控仍需经受考验，年均1.33亿元、三年累计扣非4亿元的业绩目标面临不小挑战。
上市公司给出的收购逻辑主要落脚于业务协同。香山股份本身深耕汽车精密制造与热管理领域，认为可将制造能力赋能武珞智慧的服务器生产；反过来，武珞智慧的算力硬件与液冷热管理技术，有望反哺车载算力及储能业务，打通汽车端和智算中心端的技术复用。但预案同时提示风险，车载算力与智算中心服务器属于两套完全不同的客户认证与供应链体系，协同更多是中长期愿景，短期难以快速兑现订单收益。
这场跨界收购的背后，是香山股份自身主业正在经历阵痛。2026年半年报显示，公司上半年实现营收24.02亿元，同比下滑18.23％；净亏损1229.90万元，同比由盈转亏。多重因素叠加造成了这份亏损成绩单。
首先，全球豪华车市场下行冲击核心基本盘。香山股份子公司均胜群英核心产品汽车空气管理系统主要供给BBA等豪华车企，2026上半年海外豪华品牌交付明显下滑，直接造成汽车零部件板块收入同比下降4.28％。虽然新能源充配电业务营收同比增长50.40％，但该板块毛利率仅15.88％，显著低于座舱部件23.33％的毛利率，高增收未能带来高利润，短期尚无法覆盖传统主业的下滑缺口。
其次，大额汇兑损失对当期利润形成明显侵蚀。公司业务全球化布局，海外拥有多处生产基地，大量业务以欧元、美元结算。受国际地缘局势影响，报告期内汇率波动剧烈，上市公司确认约2800万元汇兑损失，直接拖累利润表现，也推高当期财务费用。
此外，2025年末香山股份完成衡器业务资产的剥离处置。衡器业务虽然增长天花板有限，但具备现金流稳定、盈利波动小的特点，是上市公司过去重要的利润缓冲垫。资产出表之后，这一稳定收益来源消失，上市公司盈利压力全部集中于汽车零部件业务，也放大了本期业绩同比下滑的幅度。
9月15日，香山股份复牌即跌停至收盘，收盘报47.70元。此前筹划重组停牌前20个交易日，公司股价已累计上涨35.69％，复牌后市场对这笔跨界收购给出了偏谨慎的反应。在主业造血能力承压的背景下，上市公司寄希望于通过收购武珞智慧开辟AI算力第二增长曲线，而算力新故事能否落地，仍需时间给出答案。
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