2026年9月14日晚间，优必选（9880.HK）发布股权激励公告，以每股1元人民币的价格向409名激励对象授出362.447万份激励，对应362.447万股H股，占已发行股本约0.72％。按授予日收盘价78.9港元计算，这批激励的公允价值约2.8亿港元（约合2.4亿元人民币），人均账面浮盈近70万港元。
公告明确，1元定价参照适用法律法规项下最低许可定价标准厘定，属于规则允许的最低购买价。对员工而言，1元成本对应78.9港元市价，下行风险极低，但这并不意味着收益不受股价波动影响。
从归属节奏看，这批激励分为两套条件结构。约54％的份额（164.02万股横跨后三个归属批次）在无销售目标、仅需绩效B级的前提下，16天内即可归属；剩余45％的份额则绑定2026年销售目标。港交所上市规则第17章2023年修订后，绩效挂钩的归属可豁免最短12个月归属期要求，16天归属在合规层面有据可依。
值得注意的是，9月30日的B级绩效考核具有回顾性质。授予日为9月14日，第一批归属日为9月30日，2026年已过去四分之三，员工当年表现基本已成定局。有券商分析师指出，考核门槛定在B级绩效评级是否偏松、销售目标的具体数值如何设定，是判断这批激励成色的关键，而公告对此均未披露。
税负方面，居民个人取得上市公司股权激励，在2027年底前不并入当年综合所得，全额单独适用综合所得税率表。普通员工人均61.6万港元（约52.5万元人民币），有效税率约20％，到手约80％。但股权激励在归属日纳税而非卖出日，归属后员工还需支付1元对价、缴税并通过受托人办理，境内员工参与H股激励另需办理外汇登记。
从股东成本角度拆解，2.4亿元是全部归属的上限值，实际确认金额将按预期归属率调整。第一批约1.30亿元在2026年Q3单季一次性确认，9月30日恰为Q3最后一天，而港股主板不强制披露季报，市场要到2026年报才能看到该影响。约1.09亿元只有在销售目标达成时才会真正发生，属于成本与收益同向绑定的部分。该计划有效期10年，授权上限为已发行股本10％，扣除本次授出0.72％后，仍有约9.28％额度保留在计划内。
这笔激励贵不贵，可从三个价值锚观察。剔除创始人周剑获授的40万股后，员工端人均约52.5万元，分摊3至4年约合每年13至17万元；对比猎聘口径人形机器人相关岗位平均年薪42.63万元（2026年1至7月），约相当于加薪30％至40％。与现金方案相比，公司8月10日董事会决议将3.87亿港元募集资金从投资或收购上下游标的改用于支付供应商和服务提供商，现金留给运营，激励用股权。按年化计算，2.4亿元总费用分摊3至4年约合每年0.6至0.8亿元，占2026年7亿元研发预算约9％至11％，总成本不到一年研发投入。
一个值得关注的细节是，周剑获授40万股，按已发行总股本约5.034亿股计算对应0.0795％，按H股类别股份约4.382亿股计算对应0.091％，两种口径均卡在0.1％以下。根据港交所上市规则第17.04条，向董事授予激励若使其12个月内累计获授股份超过相关类别已发行股份的0.1％，需经股东批准，不超过则只需薪酬委员会批准。本次计划已于8月26日经股东批准，董事获授情况已完整披露，0.0795％至0.091％也可能只是按职级比例分配的常规结果。
绑定机制方面，公告未披露销售绩效目标的具体考核口径。以公司公开的Walker S系列5000台指引为参照，2025年实际交付约500至600台，2026年目标5000台，意味着8至10倍增长。上半年Walker S2约600台，下半年需交付约4400台，是上半年的7倍以上。需要提示的是，交付台数不等于验收完成，也不等于收入确认。若为冲量低价出货或放宽验收，台数达标但收入、毛利、现金流未必同步兑现。
整体来看，员工端获得1元成本、54％份额16天内以回顾性B级绩效归属、45％绑销售目标的方案，下行风险极低；股东端则让渡约2.4亿元权益上限，其中1.30亿元近乎确定发生且集中在Q3单季，1.09亿元以2026年销售目标达成为前提。这份激励方案真正的可跟踪判据有三个：2026年Walker S系列5000台交付目标能否达成、绑定销售绩效的164万股最终归属比例是多少、2026年全年确认约1.5至1.6亿费用如何体现在年报中。员工最终的真实收益，还取决于人形机器人板块的估值波动。
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