AI行业盈利难题在2026年迎来破局者。商汤科技8月26日发布的半年报显示，该公司上半年实现收入29.1亿元，同比增长23.4％；其中主营业务生成式AI业务收入23.3亿元，同比增长28.2％，占总收入比重达79.9％。按国际财务报告准则（IFRS）口径，商汤实现净利润6.2亿元，上市以来首度录得盈利，成为全球范围内少数实现IFRS口径盈利的AI平台型企业。
这份财报的核心看点不止于盈利本身。商汤首次披露了经常性收入（RR）指标，该指标主要基于报告期内已生效合同，并具备持续续约属性。上半年商汤RR同比增长124％，占总收入比重从去年同期的21.6％跃升至39.3％。这一数据变化意味着，越来越多的客户将商汤的AI服务嵌入自身业务流程，形成持续合作关系，而非以交付为终点的项目制交易。商业模式从项目制向服务模式的迁移，直接改善了业绩的可持续性和可预测性，也是商汤能够实现盈利的结构性原因。
在收入增长的同时，商汤的盈利质量同步提升。上半年毛利同比增长32.9％至12.1亿元，毛利率升至41.4％；研发、销售、行政三大费用总额同比下降约14.8％，显示资源配置效率在持续改善。此外，公司日均Token服务量同比增长约22倍，海外业务收入同比大涨127％，AI服务已渗透至更深的企业工作流和更广的客户群体。商汤董事长兼CEO徐立在业绩说明中将盈利归因于公司2024年实施的“1+X”战略拆分，以及内部孵化企业和外部投资标的获得市场认可带来的投资收益。
商汤将自身的系统级AI能力概括为“三个一”：一套模型、一座Token工厂、一套智能体管控系统。这套体系的商业逻辑，是用生产体系的思路将模型研发、算力供给和应用落地重新组织，通过规模效应实现商业闭环。在“一套模型”层面，商汤将文本、视觉、生成、推理等能力收拢到以原生多模态统一架构为基础的模型体系中，今年以来密集推出NEO-Unify架构、SenseNova U1系列、Vision、长程智能体等产品。模型体系统一后，研发、训练和推理基础设施可复用，单位研发投入产生的模型能力大幅增强，研发成本被更多产品和收入摊薄。以U1系列为例，产品开源不到四个月，三个项目在GitHub上累计获得超1.1万星标，而市面上多数模型达到这一量级通常需要一年以上。
在“一座Token工厂”层面，商汤将大装置业务从算力供应商定位转型为“生产型Token工厂”。算力本质上是生产资料，单纯做算力生意需承担巨大的固定成本和刚性边际成本，且难以形成差异化。商汤通过模型适配、推理优化、异构调度、算电协同等方式提高单位算力产出、降低单位Token成本，公司主流国产芯片MFU（模型浮点运算利用率）较芯片原厂基准水平最高可提升2.5倍。同时，通过对模型与任务的深度理解提升每个Token承载的智能含量，支撑大模型技术摸高和规模化商用。这一转型使商汤重绘了AI商业化的成本曲线，在Token经济爆发期获得更高定价权和毛利空间。
商汤的盈利案例为AI行业提供了一条可参照的路径。在模型能力普遍接近的情况下，商业模式的差异成为决定企业能否跑通价值闭环的关键。从项目制走向服务制，从单一模型走向体系化生产，从算力转售走向Token制造，这些转变的共同指向是让AI企业摆脱高投入、低复用的困局，建立可持续的利润模型。随着更多企业将AI能力嵌入核心业务流程，经常性收入占比有望成为衡量AI公司商业健康度的核心指标。商汤的半年报显示，AI落地正在从概念验证阶段进入规模化价值兑现阶段，而率先完成商业模式重构的企业，将在这一轮行业洗牌中占据先发位置。
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