9月18日，联想集团股价延续近期强势表现，盘中一度上扬至37.42港元，创下历史新高。此前两个交易日，联想集团股价已连续走强，9月16日上涨8.33％，9月17日再涨1.54％至34.32港元。截至发稿，联想集团总市值达到4623亿港元，超越美团的4508亿港元。
此轮股价上涨与联想集团近期发布的财报表现密切相关。2026财年第一财季（2026年4月1日至2026年6月30日），联想集团营收和经调整净利润均超出市场预期，创下该公司第一财季历史新高。三大业务集团收入均实现同比双位数增长，全部创下第一财季新高。联想集团在财报中表示，AI驱动的增长动能显著释放。
联想集团高级副总裁兼CFO郑孝明于9月16日就公司估值问题作出回应。他表示，当前联想集团估值明显低于戴尔，但公司收入和净利润与戴尔之间的差距远没有达到估值差距的程度。郑孝明称，公司目前看到的增长机会并非停留在预期层面，已有真实订单落地，同时有大量客户项目正在推进。
联想集团近年来持续加码AI基础设施与解决方案业务。在服务器、存储及边缘计算等IaaS相关领域，联想集团通过整合AI算力资源，向企业客户提供从硬件到软件的全栈式服务。其三大业务集团中的基础设施方案业务集团（ISG）和方案服务业务集团（SSG）在最近财季均录得双位数同比增长，反映出企业客户在AI部署和数字化转型方面的需求正在加速释放。
从行业视角看，全球企业AI支出正处于快速上升通道。大模型训练与推理需求的增长带动了AI服务器、高性能计算集群及配套软件服务的采购。联想集团凭借其在全球供应链、企业客户渠道及硬件集成能力方面的积累，在这一轮AI基础设施建设周期中获得了更多订单。与此同时，公司通过订阅制服务模式提升方案服务业务的收入占比，试图在传统硬件销售之外建立更稳定的收入来源。
联想集团市值超越美团，反映出资本市场对两家公司所处赛道及增长预期的重新定价。美团作为本地生活服务平台，近期面临消费增长放缓及竞争加剧的压力；而联想集团则受益于AI基础设施投资周期的拉动，估值逻辑正在从传统PC制造商向企业AI服务提供商切换。不过，联想集团当前市盈率仍低于戴尔等可比公司，市场对其盈利质量和增长可持续性仍存在分歧。
郑孝明关于“完全被市场低估”的表态，以及公司对AI订单落地情况的描述，或将在短期内继续影响投资者对联想集团的估值判断。后续需关注其AI相关业务的收入确认节奏、毛利率变化以及企业客户预算释放的持续性。
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