9月28日，蔚来发布公告称，围绕换电及充电业务，公司与吉利控股集团旗下多家子公司签署协议。根据协议约定，吉利控股集团将以其所持的易易互联100％股权及现金6.4亿元，入股蔚来能源投资（湖北）有限公司。交易完成后，蔚来能源的估值将达到人民币160亿元。
蔚来能源是蔚来旗下主营换电及充电业务的子公司，易易互联则是吉利控股集团旗下主营B端换电服务的子公司。本次交易落地后，易易互联将整体并入蔚来能源，吉利控股集团将取得蔚来能源30％股权，蔚来子公司蔚来控股在蔚来能源中的持股比例将降至63.6％。
值得注意的是，此次交易设置了对赌条款。公告显示，吉利控股集团持有蔚来能源的股权将与若干经营里程碑挂钩，若相关表现未达预期，其持股比例可能下调至最低20％。此外，吉利控股集团获得一项选择权，在此次交易后两年内或蔚来能源新一轮融资前，可向蔚来能源追加6.4％的现金投资，使其持股比例提升至34％。
在推进蔚来能源股权交易的同时，蔚来控股还将出资认购吉利控股集团旗下经营充电业务的子公司浩瀚能源的新发行股份。交易完成后，蔚来控股将持有浩瀚能源10％的股权，双方将打通充电资源。协议同时约定，浩瀚能源取得购股认购资金后，将用相关资金购买蔚来若干充电资产。
就在吉利与蔚来就充换电业务达成合作的五天前，吉利刚刚官宣新一代补能技术“吉利智充”，配套充电桩的单枪峰值功率可达约2250千瓦。吉利计划在2027年底前建成超过2.2万座充电站，其中智充站超过1.5万座。
国内新能源车企均在补能领域加速布局。8月28日，比亚迪宣布其第1万座闪充站正式投运。比亚迪首席科学家廉玉波近期重申，计划在未来两年多时间内建成9万座充电站，建站密度对标加油站。在新能源汽车行业竞争日趋激烈的当下，整车产品已不再是车企角逐的唯一主战场，充换电等配套补能服务正成为行业竞争的新焦点。
蔚来创始人、董事长李斌在合作沟通会上表示，团结才能活下去，中国汽车产业面临全新挑战和机遇，如何进入真正高品质发展阶段，减少重复投资，提高公司运营效率，是摆在每家企业面前的重要课题。两家公司的竞争当然会存在，但合作的领域也非常广，大家不用对立起来。
合作消息公布当日，蔚来、吉利汽车股价双双上涨。截至9月28日收盘，蔚来股价涨1.35％至28.44港元/股，总市值约为714亿港元；吉利汽车股价上涨3.65％至16.17港元/股，总市值约为1744亿港元。
换电模式在新能源汽车补能体系中长期属于相对小众的技术路线。蔚来自2014年成立以来持续布局换电赛道，已将“换电”打造成品牌的标志性标签之一。相较于充电技术，换电技术在补能速度上存在优势，同时可以租用电池以降低购车门槛、统一托管电池以提升电池寿命。
但多数车企未选择这一技术路线，一方面是由于充电技术不断进步、闪充速度越来越快，另一方面则是出于成本考量。据蔚来官方披露，蔚来一代换电站建设成本约300万元，二代换电站为200万元左右，三代站和四代站下降至150万元左右。目前，蔚来旗下共拥有4126座换电站，粗略计算其总建设成本将达到百亿元级别。
相较于可适配多品牌汽车的充电桩，受车型设计、电池规格等因素制约，换电站的适配范围天然较小，不同品牌间很难互通。2025年蔚来曾与宁德时代签署合作协议，蔚来旗下品牌萤火虫将兼容宁德时代旗下巧克力换电平台，但后续李斌表示，萤火虫不会接入巧克力换电，原因是萤火虫采用液冷电池，而巧克力换电是风冷。
在建设成本之外，建成换电站带来的固定资产折旧也会严重拖累车企业绩。2025年，蔚来的固定资产折旧、摊销费用高达93.75亿元，远高于同期小鹏、理想两家车企的折旧摊销费用29.88亿元、46.35亿元。受此影响，蔚来近年来持续亏损。2023年至2025年间，蔚来归母净亏损分别为211.47亿元、226.58亿元、155.71亿元。今年上半年，公司营收同比增长85.77％至576.70亿元，归母净亏损同比收窄89.88％至12.18亿元。若剔除股权激励费用等科目，蔚来至今年二季度已连续三个季度录得经调整经营利润为正。
为降低换电站运营及建设成本，蔚来近年来动作颇多，包括引入合作方共同运营、转让资产所有权专注轻资产运营等模式。早在2020年，蔚来就联合宁德时代、湖北省科技投资集团、国泰君安国际等机构设立了换电子公司武汉蔚能，通过该公司运营电池资产租赁服务。今年8月，蔚来能源向光谷交通集团交付了36座充换电站，上述充换电站资产由光谷交通集团持有，蔚来能源负责运营。
吉利在换电业务上同样深耕多年，并通过旗下网约车公司曹操出行运营换电网约车。据曹操出行招股书，公司定制的换电车型相较于典型纯电动汽车，持有成本平均低36.4％。截至2024年底，曹操出行在国内部署了约3.4万辆换电定制车型。早在2023年，蔚来与吉利就签署了电池换电战略合作协议，在电池标准、换电技术等方面进行全面合作。
李斌表示，交易交割后，蔚来与吉利将同时运营C端和B端两张换电网络，分别服务不同用户群体。B端网络以易易互联为基础，并涉及曹操出行以及未来的Robotaxi等业务。双方将更积极地推进换电网络建设，除C端换电站外，还要做好与吉利未来C端换电汽车产品的适配；B端营运车辆换电网络将结合吉利方面的业务安排，进行科学布局和高效运营，并加强协同。双方目标是到2030年完成1万座换电站的建设与运营。
早在2023年，蔚来就开始牵头创立“换电联盟”，除吉利外，长安、奇瑞、江淮、路特斯、广汽、中国一汽等车企也与蔚来签署了合作协议。但目前为止，多数车企尚未推出适配蔚来换电站的换电车型。如今，蔚来与吉利间的合作升级至股权层面，合作成效能否更进一步，仍待市场给出答案。
对于吉利而言，此次与蔚来进行合作，除了能拓展换电市场外，公司也将进一步拓展充电桩布局密度。随着新能源汽车赛道竞争加剧，车企、动力电池企业纷纷布局闪充作为新车卖点，这也倒逼车企增加闪充站建设，以满足车主的充电需求。相比之下，吉利在充电站上的布局略少于比亚迪。吉利此前表示，其已建成投运充电站2500余座、自建充电枪1.2万把，其中超快充站1500余座、超快充枪7000余把。通过此次与蔚来的合作，吉利有望在充电基础设施领域缩小与头部企业的差距。
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