人工智能企业Anthropic正以惊人的增长速度逼近公开市场。据彭博社8月14日报道，该公司向潜在投资者透露，其2026年第二季度营收较去年同期增长至少14倍，初步数据超过115亿美元，并首次实现调整后营业利润为正。这一数字较2025年同期的7.87亿美元和2026年第一季度的47.3亿美元呈现跨越式增长，年化营收在5月已超过470亿美元。
Anthropic的增长曲线在AI行业中显得尤为突出。该公司2025年底的年化营收约为90亿美元，而支持者预计到2026年底将达到1000亿至1200亿美元。这种爆发式增长背后是巨额外部资金的支持：仅在2026年，风险投资基金、主权财富基金和机构投资者就向Anthropic投入了近1000亿美元。企业级API市场是Anthropic的主战场，据《金融时报》报道，2026年2月其G轮融资时企业客户已超500家且每家年支出超100万美元，数周后这一数字突破1000家。支付集团Ramp的数据显示，截至2026年6月，34.4％的美国企业为Anthropic付费，已超过OpenAI的32.3％。
Anthropic已于2026年6月向美国证券交易委员会秘密递交上市申请，进入静默期。据《金融时报》报道，投资者预计公司将于2026年10月IPO，估值可能达到2万亿美元甚至更高。若成真，这将超过SpaceX 6月上市时创下的1.77万亿美元纪录，成为史上规模最大IPO。Anthropic正与摩根士丹利、高盛、摩根大通合作推进上市事宜。当前估值已水涨船高，该公司5月完成的融资估值达9650亿美元，首次超过OpenAI；在二级市场，其成交估值已飙升至1.5万亿美元，且“几乎无人愿意卖出”。相比之下，OpenAI在二级市场的估值徘徊在约8520亿美元。
然而，2万亿美元的估值预期引发了市场质疑。《财富》杂志指出，Anthropic目前尚未实现任何净利润，按纳斯达克100指数大型公司的常见估值倍数，需要实现590亿至790亿美元的年利润才能匹配2万亿估值，而它距离这一目标尚远。作为参照，亚马逊第二季度营收2006亿美元、净利润626亿美元，估值约2.86万亿美元。Anthropic面临的风险清单同样不短：与美区国防部的诉讼、6月因商务部出口管制短暂下架旗舰模型Fable 5与Mythos 5、领先模型使用成本是OpenAI旗舰的2.5倍以上，以及中国开源替代方案的成本优势。
市场的担忧不止于估值本身。《大空头》原型人物、投资人格史蒂夫·艾斯曼在CNBC《Fast Money》节目中警告，AI交易的“阿喀琉斯之踵”正是Anthropic与OpenAI——他测算，微软、亚马逊、谷歌、甲骨文等巨头AI相关收入约70％来自这两家公司，云收入占比约25％至35％。一旦来自中国的更便宜开源模型抢占份额并引发价格战，“我们就麻烦了”。另一位《大空头》人物迈克尔·伯里则已做空包括英伟达在内的一批AI受益股，质疑部分需求来自“循环融资”而非终端用户。
Anthropic正站在“既能增长、又能盈利”的临界点：第二季度首次转正的可比利润、火箭式的营收曲线、抢先的IPO时间表，都让它看起来比对手更稳。但当2万亿美元的估值需要近800亿美元年利润来背书、而中国开源模型正以价格优势逼近时，这场“史上最大IPO”的真正考验，或许不在挂牌那一刻，而在挂牌之后每个季度能否交出匹配神话的财报。
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