9月16日，英伟达向美国SEC披露的文件显示，黄仁勋处置了4.57万股英伟达股票，价格约212美元。该交易在文件中标记为”F”，属于税务扣缴，并非主动在市场上卖出。今年3月和6月，黄仁勋也有类似交易，性质基本一致。此外，他今年还进行了多次股份转移和赠与，通过不同信托等安排持有的英伟达股份仍然十分庞大。对比2025年6月，黄仁勋曾启动一项最高约8.65亿美元的10b5-1交易计划并持续出售股票，那才是主动出售，今年目前披露的几次交易性质明显不同。
与个人减持形成对照的是，黄仁勋对英伟达业务前景的判断依然激进。9月18日，他公开表示，英伟达明年卖出的芯片数量可能达到今年的两倍。英伟达最新一个季度收入已达962亿美元，同比增长106％。在这一体量上谈芯片销量翻倍，意味着其判断AI基础设施仍有很大增长空间。黄仁勋所说的芯片已不只是传统GPU，Blackwell之后是Rubin，GPU之外还有CPU、网络、系统和软件。今年发布的Vera Rubin平台即为一套面向AI推理和Agent的机架级系统，英伟达将其定位为AI Agent时代的基础设施。
行业层面，关于AI发展速度的分歧正在显现。Anthropic CEO Dario Amodei公开呼吁放慢AI能力提升速度，认为AI发展已快过监管和治理能力，OpenAI CEO Sam Altman等人也公开支持更谨慎地推进前沿AI。9月中旬，Anthropic、OpenAI等公司的相关人士开始讨论AI发展速度和安全风险，而黄仁勋、Meta CEO马克·扎克伯格则没有加入相关协调放缓的倡议。但OpenAI、Anthropic仍在推进新模型，算力需求并未消失，变化在于行业开始重新计算投入速度。
针对模型效率提升可能导致GPU需求减少的担忧，黄仁勋的判断一直相反。过去一年，DeepSeek、Kimi及大量开源模型不断提高模型效率，但黄仁勋认为，模型效率提升会让AI变便宜，也会让更多任务交给模型。Agent开始工作后，一项任务可能需要连续调用几十次甚至更多，计算需求会从训练端继续向推理端扩散。英伟达因此不断强调Inference和Agent，其押注的核心指标也从模型参数转向Token消耗。
在资本层面，黄仁勋处理个人股票的同时，英伟达公司持续回购。今年第二财季，英伟达回购约197亿美元股票；截至7月26日，公司仍有993亿美元回购额度。5月，董事会又新增800亿美元回购授权。英伟达当前的现金流足以同时支撑巨额回购和下一代产品投入。与此同时，其生意版图已延伸至数据中心建设、电力储备等领域，今年英伟达支持的AI云公司Nscale在IPO文件中披露了10GW电力储备，并获得英伟达10亿美元投资。
黄仁勋与模型公司的视角差异在于，OpenAI、Anthropic更关心模型能力能走到哪里，黄仁勋则看重这些能力跑起来需要多少计算基础设施。模型越来越便宜，AI究竟能用掉多少算力，将决定算力生意能走多远。黄仁勋已将自己的答案放进英伟达的产能、产品和资本开支中。
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