据英国金融时报报道，联想控股已启动出售旗下卢森堡国际银行（Banque Internationale à Luxembourg，简称BIL）约90％股权的流程，并聘请高盛协助寻找买家，初步报价截止时间预计在9月底。市场消息显示，BIL整体估值可能达到25亿欧元以上。
BIL成立于1856年，是卢森堡历史最悠久的金融机构之一，业务覆盖私人银行、财富管理和企业金融。2017年，联想控股从卡塔尔投资机构Precision Capital手中收购其近90％股权，当时对银行的估值约为16亿欧元。若此次出售按25亿欧元估值完成，联想控股持有的约90％股权价值约22.5亿欧元，相较当年收购成本，账面增值超过7亿欧元。花旗方面认为，这一价格基本符合BIL自身价值，甚至略高于此前市场估算。
从财务数据来看，BIL近年来持续为联想控股贡献稳定利润。2025年，BIL实现净利润约2.1亿欧元，按持股比例计算，为联想控股贡献约1.9亿欧元利润，约合15亿元人民币，占联想控股当年净利润的15.3％。这意味着，联想控股出售的并非一项亏损资产，而是一笔持续盈利的成熟投资。
联想控股选择此时出售BIL，与其长期存在的资产净值折让密切相关。花旗数据显示，联想控股长期存在较大的资产净值折让，目前折价幅度接近75％。换言之，若旗下资产价值100元，资本市场可能仅愿意给出25元左右的估值。联想控股旗下拥有联想集团等科技制造资产、BIL等欧洲金融资产、君联资本与弘毅投资等投资平台，以及新材料、农业等产业布局。从经营角度看，这种多元化配置有助于分散风险，但从资本市场角度看，投资者难以对其给出清晰的估值标签——它究竟是科技公司、金融控股公司，还是产业投资集团，市场始终存在分歧。
联想控股的资产扩张路径并非孤例。2017年前后，中国企业掀起一轮海外并购潮：海航从航空业扩张至酒店、金融、物流等领域，安邦依靠保险资金在全球配置长期资产，万达大举布局海外地产和影视，复星则以“全球买手”模式在保险、消费、医药等领域持续投资。这些企业背后有一个相似的判断：中国企业已具备制造能力，但要成为真正的全球企业，还需补上海外资产、品牌和金融能力。然而，随着融资环境收紧和地缘关系变化，高杠杆驱动的海外扩张模式难以为继，部分企业相继面临流动性压力，不得不调整资产组合。海航进入重整，安邦被监管接管，万达出售大量海内外资产，复星持续调整投资结构，成为那一轮并购潮退潮后的典型注脚。
更深层的变化来自资本市场估值逻辑的转向。过去十年，稳定现金流被视为稀缺能力，银行、地产、消费品牌等成熟资产因能持续产生利润而受到资本青睐。但进入AI时代，市场对企业的估值依据正在从“拥有多少资产”转向“掌握什么核心能力”。除少数直接受益于AI发展的公司外，传统综合型控股集团的资产规模已不再是估值溢价的主要来源。联想集团董事长兼CEO杨元庆此前曾获英伟达CEO黄仁勋评价“今年将是属于你们的一年”，市场对联想在AI基础设施领域的转型进展保持关注。
从这一视角看，联想控股出售BIL，是在合适价格上兑现一项成熟投资的财务决策，也是其在AI时代重新配置资本的方向性选择。银行依然能持续产生利润，但资本市场当下更关注的，是联想能否在AI基础设施和智能计算领域找到新的增长位置。此次出售的最终估值与买家情况，将成为观察联想控股资产重组策略的重要参照。
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