10月29日，亚马逊公布第三季度财报，旗下AWS营收同比增长39％，创下近五年来最快增速，但集团过去12个月自由现金流转为负424亿美元，股价盘后一度下跌超过5％。同日，Alphabet股价暴跌12.64％，市值蒸发超过5000亿美元，尽管Google Cloud营收同比增长103％。更早之前，Meta第三季度营收同比增长26％，财报公布后首个交易日股价下跌近7％。硅谷巨头的财报表现，将AI产业链的利润分配问题推向台前。
头部AI模型公司营收增长迅速。2026年上半年，Anthropic实现营收162.86亿美元，同比增长1300％；OpenAI截至9月底的年化营收接近500亿美元。但成本压力同样显著。10月26日，Anthropic公开IPO招股书，披露2026年上半年算力及基础设施费用达89.45亿美元，占同期营收的55％，同比增长283％。招股书显示，Anthropic与Google签订的最低采购金额达1145亿美元，亚马逊为1100亿美元，微软为449亿美元，三项协议最低采购承诺合计2694亿美元，期限延伸至2033年至2036年。此外，公司与SpaceXAI达成算力采购协议，到2029年支付上限为1205亿美元，并与博通达成设备融资租赁安排，付款总额约1612亿美元。
OpenAI同样面临巨额支出。根据今年6月曝光的财务文件，OpenAI在2025年研发费用达191.8亿美元，全年总成本及费用约340亿美元，录得209.2亿美元营业亏损。据外媒报道，OpenAI正在推进新一轮约300亿美元融资，但目标估值已从1.4万亿美元降至1.25万亿美元。客户支出缺乏长期保证，Anthropic招股书披露，2026年第三季度超过80％的营收来自过去六个月内发布的Claude模型版本，前五大客户贡献约25％的营收，但许多大客户未签订长期合同。合规成本亦不可忽视，2025年Anthropic因Bartz版权诉讼计提15亿美元和解费用，相当于当年营收约33％。
产业链上游则录得可观利润。英伟达2027财年第二季度营收962亿美元，同比增长106％，净利润597亿美元，同比增长126％；台积电第三季度营收467亿美元，同比增长41.2％，净利润7631亿新台币，同比增长68.7％，连续第六个季度刷新利润纪录；SK海力士第三季度营收104.62万亿韩元，同比增长328％，营业利润83.33万亿韩元，同比增长632％，营业利润率达到80％。
但上游企业同样面临持续投入压力。台积电今年资本开支预算达600亿至640亿美元，管理层预计2026年至2028年累计资本开支将显著超过此前三年。英伟达披露的供应链及产能承诺从上一季度的1190亿美元增至2790亿美元，并承诺未来数年向部分AI云服务商采购最高约360亿美元的云服务。10月以来，多家半导体龙头股经历明显回调，台积电美股股价从10月5日的485.80美元跌至22日的412.35美元，跌幅约15％；SK海力士从9月下旬阶段性高点一度跌去超过30％。
经济学家威廉·诺德豪斯2004年对1948年至2001年美国技术创新的研究估算，创新者获得的超额利润仅相当于技术创新所创造社会收益现值的约2.2％，大部分收益通过价格下降等方式流向消费者。这一结论并不直接反映当前AI产业的收益分配，但表明技术创造的经济价值可能远超技术提供者最终获得的利润。头部AI公司能否依靠未来收入增长覆盖已承担的算力成本，仍有待市场验证。
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