AMD近日发布2026财年第三季度财报，营收133.77亿美元，同比增长45％，创单季新高，较分析师预期高出约2.3％。非GAAP口径下，每股收益同比增长74％至2.09美元，营业利润39.23亿美元，同比增长75％，营业利润率由上年同期的24％提升至29％。
数据中心业务是本季核心增长引擎。受EPYC服务器处理器需求和Instinct MI450系列GPU上市驱动，该部门收入达85.46亿美元，同比增长97％、环比增长27％，占公司总营收比重升至约64％；部门营业利润28.82亿美元，同比增长168％，营业利润率由25％提升至34％。公司预计第四季度营收约170亿美元，中值对应同比增长约66％。
AMD首席执行官苏姿丰与CFO Jean Hu在电话会议上明确表示，第四季度将是数据中心AI业务营收首次超过服务器CPU业务的季度。苏姿丰同时给出远期指引：预计2027年整体营收同比增长超过80％，服务器业务营收翻倍，数据中心AI业务营收增长超过两倍，明显高于90天前的预期。
与传统业务形成对照的是，客户端及游戏板块合计收入37亿美元，同比下滑8％，主要受PC终端需求走弱与游戏机周期下行拖累；嵌入式业务收入11亿美元，同比增长29％，但体量有限，难以抵消前两者的下行压力。这一结构变化意味着AMD的营收重心正从CPU向AI算力迁移。
高增长指引背后存在多重约束条件。供给端方面，晶圆基板、HBM与先进封装各环节均存在产能限速，本季库存环比增加约30亿美元至115亿美元，自由现金流5.54亿美元，同比减少64％，自由现金流利润率由20.6％收缩至4.1％。成本端方面，公司已就HBM等组件涨价与部分供应商和客户签订长期协议，但2027年能否守住55％上下的毛利率中枢仍待验证。此外，GAAP净利润24.28亿美元与非GAAP净利润34.71亿美元的差异，主要来自股权激励、收购无形资产摊销及客户认股权证公允价值变动损失等项目。
竞争格局同样构成变量。英伟达凭借CUDA生态与规模化供应链维持壁垒，AMD依托ROCm 10在集群稳定性与智能体场景负载调优上持续补短板；OpenAI、Meta等首批客户同时推进自研ASIC，订单稳定性需长期验证。在服务器CPU侧，英特尔仍守住存量大盘，英伟达切入通用CPU、云厂商自研ARM芯片也在分流订单。AMD从CPU厂商向AI算力供应商的转型已进入执行阶段，但增长目标的兑现依赖供应链扩产、订单落地与生态补齐等一系列条件的同步达成。
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