2026年春节之后，国内芯片一级市场迅速升温。热门项目在一两个月内估值翻倍，一家量子芯片公司天使轮估值从约2亿元升至约20亿元，两三个月涨幅达十倍。与此同时，一位刚从被收购公司离职的张博士，面对知名VC开出的5000万元创业启动资金，最终选择留在场外。资本的热度与创业者的冷静判断，构成了这轮芯片热潮中值得关注的两种态度。
这轮投资热潮的起点可以追溯到2025年下半年。拓驰猎头Sarah在芯片行业从业近十年，她表示从2025年10月左右开始接触到越来越多新芯片公司和投资机构，到年底客户明显增加。产业链上游同样感受到变化，做芯片IP生意的李伟发现，一些因缺钱搁置许久的项目从2025年下半年开始重新启动，拿到资金的不仅有新公司，还有成立四五年、熬过2023至2024年低谷的老公司。
资本回流的直接动因是退出通道的重新打开。摩尔线程、沐曦等GPU公司的上市和高市值表现，让投中过国产GPU的投资人看到了可观的账面回报，也让错过上一轮机会的投资人开始寻找下一批可能上市的公司。资深芯片投资人薛昊飞指出，2026年真正变热的是AI、算力以及围绕它们展开的芯片和基础设施，不少非AI半导体资产的热度甚至弱于前两年。
产业层面的变化同样关键。训练时代，一颗通用GPU可以承担大部分核心任务；到了推理时代，延迟、吞吐、存储带宽、功耗和Token成本变得更加重要，Agent、长上下文和复杂推理进一步放大这些差异。产业逐渐形成共识：所有AI任务不一定都要交给同一种GPU。即便是GPU的最大赢家英伟达，也开始在推理系统中引入LPU等专用架构。二次创业的陈俊杰判断，上一轮以“国产替代”为核心的资本故事已进入后半程，新的机会转向AI专用芯片和异构分工。
资本窗口与产业窗口在2025年底到2026年初同时打开，推动融资节奏显著加快。一位LPU芯片创业者王晓峰在2026年初拿到第一笔投资后，半年多时间推进三四轮融资，估值从最初几亿元涨到接近十亿元。但他面临的问题并非资金短缺，而是没有时间静下心研究LPU应采用何种编程模型。GPU的答案是SIMT，LPU没有现成答案，而团队压力与融资节奏不允许他花两三个月做初步方案。
市场上还出现了一个看似反常识的现象：越不缺钱的芯片公司，反而越容易融到钱。原因与芯片研发的长周期有关。薛昊飞估算，一些大芯片项目需要提前储备接近20亿元现金，从设计、流片、回片到软件适配和客户验证需要长期持续投入。估值过低会导致单次融资额不足，投资人反而担心公司能否撑到产品真正做出来。由此形成一个循环：背景好、能力强的团队更容易获得高估值，高估值带来更多现金储备，现金越充足，公司死在研发中途的概率越低，后来进入的投资人因此认为风险更小，也更愿意给钱。
在一家LPU公司负责融资的Rocket将这一逻辑概括为：“我越不差钱，别人越会给我钱。”但他强调，持续融资不只是为了做高估值。资本窗口往往比芯片研发周期短得多，有经验的创业者清楚，真正危险的不是市场最热时账上钱少，而是两年后需要继续融资时，恰好遇到投资人普遍不愿出手的市场。
资金并未平均流向所有芯片公司。2021年那轮热潮中，GPU、CPU、EDA、模拟芯片等方向均有海外参考答案，创业公司回答的是“谁能把它做出来”的填空题。2026年的问题已经明确，答案却没有：推理需要更低延迟、更高带宽、更低成本，先进工艺和高端存储仍受限制，模型持续变化，究竟需要一颗怎样的芯片尚无定论。继续升级GPU是一种答案，LPU也是一种答案，存算一体、近存计算、专用ASIC叠加3D堆叠技术都可能成为答案。LPU是其中关注度最高的方向之一，元川微、铭芯启睿、芯感未来、寒序科技、昉擎科技等公司推动其热度上升，但LPU尚未像GPU一样形成定义清晰的芯片大类，不同公司想做的LPU并不完全相同。
进入2026年下半年，资本开始降温，芯片人才薪资却仍在翻倍。对芯片公司而言，融资节奏与研发周期的错配仍是核心挑战：资本以周和月计时，一颗大芯片从设计到客户验证仍以年计时。在窗口期内尽可能储备现金，同时保持对技术路线的独立判断，成为这轮热潮中创业者需要同时处理的两道命题。
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