2026年上半年，上海皓元医药实现营业收入16.48亿元，同比增长25.71％。这家以分子砌块和工具化合物起家的企业，2025年全年营收为28.77亿元，营收从2016年的1.17亿元增长至2025年的28.77亿元，九年复合增速约42.7％。在CXO行业中，皓元医药的体量并不算最突出，但其“前端卖零件、后端做代工”的双轮结构构成了一个少见样本。
皓元医药由郑保富与两位博士于2006年在上海创立，启动资金150万元，早期以化学合成技术服务切入。公司随后将重心转向分子砌块和工具化合物，聚焦非天然氨基酸、立体纯手性核苷单体、PROTAC、氘代试剂等合成路线长、手性控制难、纯化门槛高的品类。按2025年年报口径，前端SKU合计15.9万种；截至2026年6月，公司口径储备已达18.2万种，其中分子砌块超过11.3万种。
在产能端，皓元医药将业务从毫克级工具化合物延伸至千克级原料药中间体及GMP级别ADC偶联生产。2025年3月，公司位于重庆的抗体偶联药物CDMO基地投用，占地85亩，为西南地区规模最大的ADC CDMO平台，已通过欧盟QP审计。该基地将抗体原液、高活性载荷、生物偶联、无菌制剂灌装集中于同一厂区，按公司口径，从DNA到IND的申报周期可压缩至14个月。ADC业务累计承接项目超过190个。
后端业务的重资产属性对利润形成压力。2025年，皓元医药后端原料药及中间体收入8.72亿元，同比增长15.6％，毛利率13.6％，同期前端毛利率为61.9％。新产能爬坡带来的折旧和能耗压缩了利润空间，2025年四季度归母净利润一度降至0.03亿元。资本开支高峰已过，产能利用率将成为下一阶段的关键变量。
AI布局方面，皓元医药自2021年起推进AI与药物研发结合，切入点侧重数据而非算法。公司口径显示，其化合物库包含8万类以上药多样性分子、1800万现货筛选化合物、1000万可定制的MegaUni库以及千亿级DEL库分子。2025年9月，公司与英矽智能、迈威生物签署三方合作，探索“AI+Biotech+CDMO”模式，由英矽智能算法设计新型payload-linker，皓元医药负责化学合成。其产品化载体MedChemAI为一站式化合物筛选与定制平台，能否将智能探索转化为实际订单，仍处于行业验证期。
财务结构上，2025年前端生命科学试剂收入19.91亿元，占比69.5％，毛利率61.91％；其中工具化合物和生化试剂收入14.28亿元，同比增长32％。高毛利依托的是长期积累的客户信任，公司累计支持科研论文超过7.2万篇。海外业务成为第二增长引擎，2025年境外收入11.57亿元，同比增长34.2％，占比升至40.4％。前端高毛利与后端重资产并存的结构，决定了皓元医药的盈利能力将取决于新产能的填充速度与海外订单的持续性。
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