美国时间10月25日，马斯克宣布SpaceX已敲定400亿美元债务融资，用于购买GPU，设备预计主要在2027年第一、第二季度到货。路透在报道中补充称，这笔融资当时是否已完成定价尚不明确。马斯克在发帖中特别提及SpaceX的投资级信用以及星链和发射业务收入，这些AI业务之外的收入有助于支撑其继续借款采购算力设备。
这一消息出现在光模块板块经历大幅回调的背景下。10月23日午间，A股五家光模块公司集中发布经营情况公告，均解释生产正常、订单充足、行业未发生重大变化。此前一个月，中际旭创股价下跌37.19％，新易盛下跌43.51％。10月19日至23日一周，新易盛跌14.96％，中际旭创跌8.56％，而同属AI硬件产业链的工业富联上涨2.24％。23日反弹后，26日三家公司又均收跌。
中际旭创10月23日公告称，海外主要客户已下达2027年订单，部分重点客户还给出2028年需求指引。2026年上半年，公司约95％的收入来自海外，归母净利润达136.51亿元，同比增长241.70％。公司在半年报中解释，AI大客户增加投入，800G、1.6T等高速产品出货增长且收入占比提高。但光模块股恰恰是近期跌幅较大的一类。《金融投资报》10月22日报道提到，英伟达CPO合作名单引发市场对光模块企业未来份额的担忧，基金调仓和美国相关政策预期也被列为这轮调整的影响因素。
CPO即共封装光学，将光学部件放到更靠近交换芯片的位置，以满足高速传输和降低能耗要求。10月21日，英伟达宣布与矽品精密扩大CPO光引擎产能，目标是在2027年中提高到当前的15倍，到2028年底再翻一倍，基板、先进封装和测试等环节也在扩产。中际旭创也在开发下一代光互连产品，按照10月23日公告，部分产品已与重点客户开展合作研发和送样。现有800G、1.6T订单需要交付，新一代产品也需继续推进，样品通过测试并进入量产后才会产生新收入。
海外客户的融资压力已开始影响市场预期。10月21日，Meta宣布计划利用新的无投票权C类股票为AI投入及其他事项融资，公司第三季度自由现金流为负21.2亿美元，十多年来首次转负。次日Meta下跌7％，纳指下跌2.6％。路透报道称，投资者担心AI投资回报，也担心借款变贵后科技公司需要增发股票、摊薄现有股东权益。中际旭创仍在完成客户此前采购，投资者却已开始担心下一轮预算。
供应商与客户之间的资本关系正在放大这一风险。今年4月，亚马逊宣布再向Anthropic投资50亿美元，未来还可能根据商业里程碑追加最多200亿美元，同时Anthropic承诺未来十年在AWS技术上的支出超过1000亿美元。Google也做出类似安排，4月24日路透援引Anthropic说法称，Google承诺先投入100亿美元现金，若达到业绩目标还将追加300亿美元。微软和英伟达在2025年11月分别承诺向Anthropic投资最多50亿美元和100亿美元，同一份合作公告中Anthropic承诺采购300亿美元Azure算力并采用英伟达计算架构。
路透9月29日根据所见的秘密IPO文件报道，2025年Anthropic有47％的收入经亚马逊和Google两家云平台销售。对Anthropic而言，投资方、算力供应商和销售渠道重叠在同一批公司身上。文件还显示，Anthropic未来十年至少涉及5180亿美元AI基础设施安排，其中约80％不可取消或不论使用量都需支付费用。IMF在10月发布的分析中，将这种股权、债务与未来收入相互关联的安排列为风险来源。
这些采购同时也在支持真实的产品使用。今年年中，Anthropic宣布与SpaceX合作，协议涉及Colossus 1数据中心超过300兆瓦、逾22万块英伟达GPU的容量，公司同时将Claude Code付费方案的五小时使用限额翻倍，并将提额归因于SpaceX合作及近期其他算力协议增加了供给。SpaceX自身经营Grok，在与Anthropic的合作中则扮演算力供应商角色。路透披露的更完整安排显示，Anthropic与SpaceX旗下xAI的协议到2029年可能涉及最多845亿美元采购，其中大部分可提前90天通知取消。
对光模块和算力硬件供应商而言，模型公司的采购承诺是云厂商扩建和融资的依据之一。若海外客户因融资压力放慢集群建设或分批安排采购，中际旭创和工业富联的新增订单及交货节奏可能先受影响，随后才反映到收入端。融资环境一旦收紧，供应商持有的股权价值和客户尚未履行的采购承诺都可能受到波及，算力扩张的节奏与资本市场的预期之间的张力仍将持续。
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